鹏辉能源(300438)研究报告:聚焦储能业绩高增享红利,布局钠电放量在即.pdf
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- 时间:2022/10/19
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鹏辉能源(300438)研究报告:聚焦储能业绩高增享红利,布局钠电放量在即。公司深耕电池生产制造二十余年,起家于消费电池业务,技术积淀深厚并 顺应时代发展趋势切入动力电池与储能领域,凭借出色的产品力及规模化 产能逐步赢得客户信任及市场影响力。消费领域,主攻高毛利的电脑、无 线耳机、蓝牙音箱、电子烟以及个人护理用电池产品,加快市场拓展并取 得多个细分领域的领先地位。动力领域,公司采取大客户战略,深度绑定 五菱、长安汽车等客户,目前已经为五菱配套多款车型。同时公司加快转 型,强化布局储能业务,营收及利润占比持续提升。凭借产品、产能、客 户、技术优势成长为国内综合性电池供应商,平台化优势确立。
强化储能业务布局,坚定扩产+优化产品客户结构巩固长期竞争优势
储能赛道方兴未艾,性能及成本经济性驱动有望实现高速增长,2025 年新 增装机量有望攀升至 373GWh,4 年 CAGR 达 91%。公司深耕储能业务, 量利齐升巩固长期竞争优势。量:2022H1 公司储能板块营业收入占比达到 50%,随着常州、柳州等地持续扩张产能,远期占比或提升至 80%。利: 优化产品及客户结构,户储及便携式储能电池占储能业务总收入比例提升 至 70%。户储及便携式储能终端消费者以海外居多,能源独立安全及高电 价下配储经济性驱动海外市场需求持续走强,较高的价格接受度增强产品 定价弹性,从而保障较高的盈利水平。大储方面,公司积极寻求海外供 货,盈利水平有望提升。未来随着锂电材料供给释放价格趋降带来电池成 本压力缓解、技术工艺优化良率提升、在建产能落地带来规模效应、产品 及客户结构优化提升定价能力,公司盈利水平有望高位运行。
前瞻性布局钠电放量在即,延伸负极硬碳保供降本强化产业链优势
1)电池:层状氧化物、聚阴离子等路线研发同步进行,其重点攻坚的聚阴 离子产品具备较高的能量密度、稳定性及循环寿命。目前已经生产出圆柱 形钠电池样品,预计年底批量生产。2)负极:公司持有成都佰思格 8.33% 股权向上布局硬碳,后者产品已实现小批量出货,目前正在积极推进项目 二期建设,届时可实现 2 万吨年产能。纵向延伸有助于保障关键材料供 应,控制成本提升盈利水平,提升在钠电领域的整体竞争力。
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