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PTA半年度策略报告：顺天依时，大有所成。从全球大宏观来看，抗击通胀成为美国等经济体当前阶段的 核心任务，美联储快速地进入了货币政策收紧周期，全球商品价 格风险与日俱增。另外，乌克兰危机引发的连锁反应影响可能会 持续到未来数年，乌克兰危机将加剧全球能源安全问题，后疫情 时代的全球供应链进一步恶化，禁运、航线脱钩及贸易保护主义 政策将严重影响全球贸易稳定与增长。

产能投放方面，产业链上下游均有大量产能在下半年投放。 到年底，预计 PX 名义产能增速高达 31.1%，其次为 PTA 的 20.5%，最慢为聚酯的 10.4%。其中，PTA 即将淘汰的长停装置 超过 1000 万吨。

产业链利润方面，当前 PX 利润最好，保持历史同期最高位， 侵蚀石脑油和 PTA 生产利润，使其均处于历史同期低位，PTA 加工费向下空间有限。

结论：全球货币进入收紧周期，乌克兰危机导致的高油价短 期难以彻底解决，成本端有支撑。PTA 产业格局加速变革，实际 有效产能进一步向头部集中。PTA 加工费被 PX 侵蚀，向下空间 有限。国内经济将在下半年发力，终端需求韧性仍在。总的来讲， PTA 成本有支撑、需求有韧性，未来可期。