中科电气(300035)研究报告:动力电池负极材料新星,一体化布局渐成.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2022/08/09
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中科电气(300035)研究报告:动力电池负极材料新星,一体化布局渐成。以动力电池负极材料业务为主。公司以磁电设备起家,2016 年 8 月通过收 购湖南星城石墨进入锂电池负极材料市场,负极材料业务逐步发展为重心业 务。2017 以来公司持续加码负极材料业务,进入新的发展时期。公司 2022Q1 归母净利润为 1.29 亿元,同比增长 91.25%,扣除非经常性损益后的净利润 1.40 亿元,同比增长 117.38%。
一体化是负极材料行业的发展趋势。从人造石墨负极材料成本构成来看, 占比最大的是加工环节的石墨化和上游焦类原材料。以往人造石墨负极材料 倾向于“石墨化委外加工”方式,只赚取单独负极生产环节利润,在未来的 全方位竞争下,负极材料企业开始逐步转向包括“自建石墨化产能”等一体 化方式。
公司核心竞争力分析。1)一体化提升利润深度。公司积极布局石墨化产能, 同时向上游焦类原材料延伸,目前公司相关新增产能建设项目正按计划积极 推进,待全部建设完成后,公司负极材料石墨化加工产能将具备 39.5 万吨/ 年(含参股子公司集能新材料石墨化加工产能 3 万吨/年)。未来石墨化自 供率有望提升至 86%,企业盈利能力将显著增强。2)绑定客户,产能大扩 张。国内动力电池集中度高,公司和宁德时代、亿纬锂能合作扩产,未来客 户的需求有望保证公司产能顺利转化为销量。目前公司相关新增产能建设项 目正按计划积极推进,待全部建设完成后,公司负极材料产能将具备 34-35 万吨/年。
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