易点天下公司投资价值研究报告:扬帆海外全场景应用数字化营销.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2022/07/29
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易点天下公司投资价值研究报告:扬帆海外全场景应用数字化营销。公司为海外数字化营销的先行者,行业领先地位突出。伴随我国企业出海的趋 势以及消费行业数字化的快速发展,公司有望通过效果广告的持续深耕与自身 业务的智能化升级,受益海外数字化营销与国内消费行业持续线上化变革的发 展契机。截至 2022 年 7 月 8 号,中证指数发布的“互联网和相关服务”最近 一个月平均静态市盈率为 28.19 倍。结合绝对估值法与相对估值法,我们认为 公司上市后 6-12 个月远期整体公允价值区间为 80.32~96.28 亿元,对应 2021 年归母净利润市盈率为 31~37 倍;对应 2021 年扣非后归母净利润市盈率为 32~38 倍;对应 2022/2023/2024 年市盈率为 27-33/21-25/15-18 倍。
公司概况:海外数字化营销先行者。公司是国内领先的效果广告服务商,面向 出海电商及娱乐内容服务商,并为软件工具服务商提供出海广告综合服务。2018 至 2021 年,公司营收从 19.79 亿元增长至 34.25 亿元, CAGR 为 20%;归母 净利润从 1.91 亿元增长至 2.59 亿元,CAGR 为 10%。公司 66.84%流量服务客 户为电商类客户,同时在应用工具和游戏领域也有长期布局,业务资源遍布全 球。
行业分析:出海广告数字化服务空间广阔,国内市场值得关注。根据 eMarketer 测算,2021 年全球程序化广告支出约 1550 亿美元(yoy+20%),在全球数字 广告的渗透率达 81%,预计 2025 年提升至 85%,程序化广告凭借精准定向、 可监测、高效、低成本等优势正成为广告投放主流方式。投放平台格局受 IDFA 影响,第三方平台受益明显。伴随着企业出海鼓励政策的不断出台和国内优质 垂直品类供应链的国际竞争力提升,中国跨境电商的出海流量需求将不断提升。 随着后疫情时代经济的结构性复苏,国内制造与服务企业的出海趋势有望持续 提速,数字化营销需求有望不断增强。
竞争优势:技术领先,服务优质,数据积累布局完善。公司经过多年的业务积 累,与 Google、Facebook、Twitter、字节跳动、Pinterest 等全球主流互联网 媒体或其代理商建立了稳定良好的合作关系,为超过 5,000 个广告主提供全 面、优质、高效的互联网广告服务,业务范围遍及全球 200 余个国家和地区。 从公司 2019-2021 年期间的 Top10 客户收入与客户制定的业务 KPI 占比看,在 头部客户收入占比相对稳定条件下,整体 KPI 完成度基本保持在 98%-99%区间, 获得了核心客户的持续认可。公司自主研发的 TopMedia CMP 系统、 YeahTargeter 系统、Yeah-CMP 系统底层可实现互联互通,长周期积累的业务 数据将成为公司未来发展的重要基石。
募投分析:补齐产能短板,加码前瞻研发。本次募投项目计划投资共 10.42 亿 元,除了补充流动资金(2 亿元)支持业务正常运营外,资金主要投向程序化广 告平台升级项目(8.92 亿元)与研发中心建设项目(1.5 亿元)。中期看,在公 司人力快速扩张背景下,本次募投项目将扩充企业 IT 算力基础并有效支持新业 务开发团队,在国内新兴消费行业加速提升数字营销背景下,增强企业长期竞 争优势,助力公司加速海外业务拓展和国内业务落地。此外,募投项目还将有 助于长期研发能力的积累,提升公司研发和自主创新能力,并缓解公司财务压 力,促进公司可持续发展。
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