诺唯赞(688105)研究报告:生命科学上游平台龙头,国产替代持续加速.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2022/07/25
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诺唯赞(688105)研究报告:生命科学上游平台龙头,国产替代持续加速。生物试剂行业持续高景气,国产替代方兴未艾。1)生物试剂高景气:根据 沙利文数据显示,我国生物试剂 2019 年市场规模约为 136 亿元;其中分子 类试剂市场规模约 69 亿元,预计 2024 年将达 124 亿元。2)疫情凸显本土 供应链重要性,国产替代步入加速期:2020 年分子类生物试剂进口比例高 达 70%以上,其中 ThermoFisher、Qiagen、Takara、Bio-rad 四家外企占 比超 40%,公司市占率 4%领跑国内同行,国产替代空间大。
生物试剂 SKU 丰富,公司平台优势突出,持续拓品类,推动非新冠业务快 速增长;服务抗疫,整体业务规模上新台阶。1)生物试剂由于下游应用领 域多,SKU 数量多达千万级。公司依托于自主建立的四大关键共性技术平 台,先后进入了生物试剂、体外诊断和生物医药领域,已开发出 200 余种基 因工程重组酶和 1000 余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料。2)非新冠 业务增长迅猛:2021 年实现收入 5.33 亿元(YOY 66%),2017-2021 年 CAGR 为 51.9%。3)新冠业务贡献较多收入:2020、2021、2022Q1 新冠 疫情相关业务分别实现营收 11.84 亿元(占比 75.7% )、11.49 亿元(占比 61.5% )、7.6 亿元(占比 77.8%)。4)公司 21 年 11 月于科创板上市,募 资约 12 亿元,用于总部研发基地建设、营销网络扩建以及补充流动资金。
多元布局多点开花,疫苗上游业务或将带来业务弹性,海内外兼修打开成长 天花板。1)公司 2019 年成立生物医药事业部,专注于药企研发试剂、 mRNA 疫苗/抗体药原料、疫苗 CRO 等,有望成为新业务增长点。2) mRNA 疫苗管线持续推进,原料酶占生产成本 50%以上,盈利预测尚未考 虑该部分贡献,但后续 mRNA 疫苗若有落地有望带来业绩弹性。3)借助新 冠产品海外市场销售,海外营销网络建设突破显著,鉴于海外市场需求广 泛,有望带动常规试剂销售。
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