大麦娱乐主营业务、发展历史、股权结构与财务分析

科技赋能内容升级，产业联动生态共荣。

大麦娱乐是一家主要从事内容制作、宣传和发行、IP 衍生授权及商业运营、院 线及娱乐活动票务管理，以及互联网数据服务的投资控股公司。大麦娱乐构建了 内容制作、互联网宣发、泛娱乐内容数据服务及衍生品开发的全产业链生态体系。 演出全品类涵盖广泛，服务亿万观众品质卓越。大麦娱乐的演出业务覆盖了电影、 音乐演出、剧场演出、体育赛事、展览休闲和演艺旅游等全品类现实娱乐票务领 域，累计服务演出超过 240 万场次，累计观众人数达到 1.55 亿，致力于为观众 提供高品质的现场体验。旗下拥有六大内容投制厂牌，分别是演出内容投制厂牌 “大麦 Mailive”、音乐内容制作厂牌“虾米音乐娱乐”、戏剧内容制作厂牌“当 然有戏”、展览内容投制厂牌“艺展鸿图”、亲子演出厂牌“酷小麦”以及文化 惠民厂牌“好戏连台”。 阿里鱼：国内领先 IP 授权平台，跻身全球 TOP11，IP 矩阵持续扩容。大麦旗下 的阿里鱼是国内领先的 IP 授权管理与商业化开发平台，其业务模式为从上游版 权方引入 IP，再授权给下游商家并收取授权费用。2024 年，阿里鱼跃升至全球 顶级授权代理商第 11 位。目前公司 IP 库约涵盖 200 个 IP，按照层级分为头部、 中腰部及轻量级：其中头部 IP 包括三丽鸥家族、宝可梦（自 2017 年起合作，至 今近十年）、2024 年新签的吉咖瓦、蜡笔小新，以及环球影业旗下形象如功夫 熊猫、小黄人；中腰部 IP 包括猫福山迪、卡酷；轻量级方面，2025 年 4—5 月 又新签了《乱码 1/2》。

多元品牌，精品电影；票房领先，持续称雄。大麦娱乐在电影领域累计参与出品、 发行及推广的影片超过 300 部，涵盖了口碑与票房兼备的优质作品，如《绿皮书》、 《流浪地球》、《长安三万里》和《孤注一掷》。旗下拥有三大电影品牌：联合 顶尖团队打造高质量院线影片的「锦橙合制」，自成立以来已有 40 部影片上映， 累计票房超过 354 亿元；专注于独特题材与年轻视角，兼具温度与创意的自制品 牌「可能制造」；以及聚焦动画领域，布局武侠、东方奇幻与科幻内容的「小宇 宙未来事务所」。在中国电影票房历史中，大麦娱乐参与制作的国产电影有 7 部 跻身票房 TOP10，且其出品电影的累计票房已连续 7 年稳居民营企业首位。 科技驱动内容创新，产业联动生态共赢。于 2025 年 6 月，公司由「阿里影业」 升级为「大麦娱乐」，战略定位进一步深化，实现从单一电影业务向覆盖电影、 演出、商业衍生、剧集及艺人经纪等多元现实娱乐生态的拓展。依托科技与内容 双轮驱动，构建涵盖科技赋能、内容生产、宣发服务、商业衍生与创新的影视产 业全链路布局，强化核心竞争力及市场影响力，提升长期成长空间。

2014–2017：夯实文娱基础设施，完成业务整合。2014 年 6 月，阿里巴巴以 约 62.44 亿港元收购香港上市公司“文化中国传播集团”，更名为“阿里影业”， 正式进军影视行业。2015 年，阿里影业收购广东粤科软件（云智平台）100% 股 权，搭建影院票务系统基础；并注入淘宝电影（后更名淘票票）与娱乐宝，构建 线上售票与宣发基础设施。2016 年，推出 IP 平台“阿里鱼”，布局 IP 衍生业 务（如影视衍生产品开发）。2017 年，大麦网成为阿里全资子公司，进一步整合 票务与演出渠道，构建线下娱乐基础设施。 2018–2021：全产业链布局，深化全球 IP 运营。2018 年，启动“锦橙合制计 划”，约定未来五年推出 20 部合制电影；同时将“授权宝”与阿里鱼整合，加 强全球 IP 业务布局。2019 年，推出影院数字化管理平台“凤凰云智”与一站 式宣发平台“灯塔”，完善科技与宣发基础设施。2021 年，推出潮流品牌“另 物（KOILAND）”，进军年轻消费市场，并上线淘麦 VIP 会员体系，联动淘票 票与大麦，提升用户黏性。

2021 至今：内容与科技双轮驱动，迈向现实娱乐平台。2023 年 11 月，阿里 影业完成对大麦的全资收购，补足现场演出业务短板，打造电影＋现场演出的联 动生态。2024 年，收购天浩盛世 51% 股权，加码音乐与艺人经纪版图；进一 步丰富内容生态。2025 年 5 月 21 日，阿里大文娱集团宣布更名为“虎鲸文 娱集团”，旗下阿里影业拟更名为“大麦娱乐控股有限公司。2025 年 6 月 5 日， 更名正式完成，公司注册名称由“阿里巴巴影业集团有限公司”变更为“大麦娱 乐控股有限公司”，品牌升级意在强化现实娱乐平台定位，以“现实娱乐”理念 为核心，强调现场体验、沉浸互动与 AI 科技支撑。

股权结构：阿里巴巴集团控股，管理层少量持股。截至 2025 年 3 月 31 日， 阿里巴巴集团控股有限公司为公司控股股东，合计持股比例为 53.85%。其中， AliCV Investment Holding Limited 持股 45.39%，Alibaba Investment Limited （阿里投资） 持股 8.46%。AliCV 为 AIL（Alibaba Investment Limited）的全 资子公司，而 AIL 由阿里巴巴控股有限公司全资持有。除控股股东外，公司管 理层亦持有少量股份，以实现利益绑定与战略协同。

组织焕新与管理团队稳定支撑战略升级。2023 年，阿里巴巴启动“1+6+N”组 织架构改革，在集团层面设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字 商业、菜鸟及大文娱六大业务集团，以及多家独立业务公司，并实行“董事会领 导下的 CEO 负责制”，各业务集团与公司独立对经营结果负责。在大文娱板块， 业务主要涵盖优酷、阿里影业及大麦。2025 年 5 月，阿里大文娱集团在“品 牌焕新发布会”上宣布更名为“虎鲸文娱集团”，同日阿里影业宣布拟更名为“大 麦娱乐”，总裁李捷将其称为公司“二次创业”。目前，公司管理层普遍具备深厚 的互联网及影视行业背景。多数高管在集团内任职多年，对阿里生态的运营模式 与战略方向高度熟悉，具备较强的战略执行力与文化认同感。

营业收入恢复增长，近两年保持高增态势。FY2020–2021 财年基本持平，2022 财年大幅增长 27.74%，2023 财年小幅回落 3.61%。2024–2025 财年增速显著， 分别同比增长 42.61%和 33.51%，业务扩张与市场开拓成效明显，集团坚持“内 容+科技”战略，拓展 IP 衍生及票务业务，实现多元化收入快速增长，增长动能 强劲。 归母净利润增速显著，盈利能力持续改善。2020 财年公司亏损 11.51 亿元，2021 财年亏损收窄至 0.96 亿元，2022 财年实现扭亏为盈 1.70 亿元，但 2023 财年再 次出现亏损 2.91 亿元。2024–2025 财年，大麦票务业务成长最为显著，IP 授权 及衍生业务（阿里鱼）也表现强劲，公司盈利能力呈现显著回升趋势，归母净利 润分别为 2.85 亿元和 3.64 亿元，同比增长率分别达 197.94%和 27.72%，盈利 能力持续改善。

公司费用率结构持续优化。FY2020–2025 财年，销售费用率由 35.37% 下降至 11.78%，管理费用率由 36.32%降至 18.46%，财务费用率长期维持在约-3%至 -4%区间。总体来看，公司在营销投入效率、内部管理管控及财务成本控制方面 成效显著，有效支撑盈利能力提升与运营效率改善。 公司盈利能力呈波动回升态势。FY2020–2025 财年，净资产收益率（ROE）由 -8.00% 回升至 2.28%，净利率由-40.55%回升至 5.77%，显示公司在盈利水平 和资本回报方面逐步改善。尽管历年存在周期性波动，但近两年盈利指标稳定转 正，表明公司核心业务盈利能力稳步恢复，盈利质量和财务稳健性均有所提升。