重庆百货数字化转型与投资进展如何？

线上线下渠道深度融合，传统业态面临数字化转型。

1、线上线下渠道打通，全链路扩大市场规模

线上零售稳步增长，依托自营平台矩阵构建长期壁垒。公共卫生事件过后，公司大力开发 线上零售渠道，并在 2022-2023 年销售额达到周期性峰值，约为 27 亿元，同比增长率高 达 53.82%。2020 年公司推出“重百创客”（聚焦私域流量与垂直品类）和“重百云购”（以 “直播+即时零售”为特色）两大自营平台，整合百货、超市、电器业态线上零售；同时 百货业态上线总部微商城和直播平台，汽贸业态开通了 VR 看车及线上团购。2021 年与支 付宝合作开发小程序，推出“云宝”IP 形象，并实现在国庆期间访问量增长 4 倍。自此， 重百公司线上零售矩阵初步成型，在私域流量、直播 GMV 和小程序流量的增速上均呈现较 大的发展潜力。此外，公司通过控股公司马上消费金融股份有限公司的技术优势，开发了 微信生态零售数字化体系、“财数通”财务共享平台等项目，推动全渠道的融合。

四大业态盈亏互补促转型，毛利率稳定

超市电器线上渠道增量大，百货汽贸面临周期性低谷。近几年重百公司营收端呈现两升两 降趋势，即超市和电器业态呈现营收、利润稳步增长态势，汽贸和百货业态则面临转型压 力，在总营收上表现为略有下降，尤其是汽贸业态正在经历新能源汽车和销售模式的转型， 即从传统燃油车的经销模式转向新能源汽车代销模式，表观营收上承压较大。其中超市和 百货业态得益于电商平台发展迅猛，增量较大，且超市业态经接入物美体系后在供应链与 门店端的调整均取得了良好的效果，而电器业态在国补/区补政策影响下，利润端实现了 较大增长；但汽贸业态因传统燃油车受新能源汽车冲击大，百货业态受电商余潮影响，线 下门店处于转型关键期，但利润端已经取得显著的成效。公司 2025 上半年毛利率同比提 升 1.78%，2025 年毛利率有望提升至 26%以上。

经济复苏促进线下消费，体验式商超深受年轻群体追捧

线下消费迎来新的增长点，线上电商遭遇周期性瓶颈。随着经济复苏，公司总部重庆地区 展现出强劲的发展动能，GDP 增速始终高于全国均值。此外，重庆市居民人均消费水平和 社会消费品零售总额的匀速增长表明市场消费者对消费服务和消费质量的需求提高，专注 于产品体验和优质服务的体验式商超模式将更受消费者青睐。而线上电商规模在近几年逐 渐呈现饱和状态，2024 年全网 B2C 电商规模增速降至-7%，主要原因包括用户规模和渗透 率饱和，以及流量成本和获客成本激增，行业同质化竞争严重。此时线下零售业通过即时 零售+体验式消费场景将更能在消费者回流中取得优势。

多点系统管理优势显著，持续推动数字化转型

传统经销模式亏损风险巨大，多点 AI 统筹管理库存降低风险。重百公司销售收入渠道主 要包括代销、经销、联营、租赁等，其中经销占比最大，商家承担的亏损风险较多。多点 OS 系统推出的 AI 超清模块通过打通前台和后台，实时追踪销售进度和库存数据帮助一线 超市进行促销决策，精准地解决了库存管理的痛点。此外，多点系统已经广泛介入了公司 各业态的线上零售平台，协助精准搭建即时零售模式；多点 APP 通过打通各业态会员体 系，进行用户偏好分析，极大地提高了会员复购率和新会员用户。

2.投资：马上消费与登康口腔稳定盈利，新增持股彩虹集团增加投资收益

马上消费金融：具备牌照优势，与重百公司协同互补

马上消费金融股份有限公司是一家经原中国银保监会批准，持有消费金融牌照的科技驱 动型金融机构。公司于 2015 年 6 月正式开业，于 2016、2017、2018 年分别完成三次增资 扩股，注册资本金达 40 亿元。股东包括重庆百货（出资 12.42 亿元，持股 31.06%）、中 科金（29.51%）、物美集团（16.12%）、重庆银行（15.53%）、阳光财险（0.9%）、浙江小商 品城（0.75%），以及新一轮战略投资者中金公司、中信建投及重庆两江产业集团等央企与 地方国资背景资本。

国内头部持牌消费金融企业，技术实力行业领先。秉承“科技让生活更轻松”的使命，马 上消费以用户为中心，聚焦普惠金融，通过科技赋能创新，致力于打造成为全球最被信赖 的金融服务商，为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供小额分散的消费金融服务。在 消费金融领域，公司积极拓展普惠金融服务的广度和深度，助力消费升级、拉动内需和服 务实体经济发展，不断为地方税收、就业等经济社会发展做出积极贡献。截至 2023 年底， 累计纳税超 80 亿元，直接或间接创造就业岗位超 1.6 万个。作为科技驱动的金融机构， 马上消费在全球范围内选拔金融、大数据和人工智能等领域高精尖人才，组建了超 2200 人的技术团队、超 300 人的大数据风控团队，先后成立了人工智能研究院、国家级博士后 科研工作站、省部级智慧金融与大数据分析重点实验室等科研平台。此外，公司自主研发 了 1000 余套涵盖消费金融全业务流程、全生命周期的核心技术系统，累计申请发明专利 1700 余项，稳居行业首位，获得软著作权登记证书 83 项。

非经损益：登康口腔净利稳步增长，新近持股彩虹集团带来正向投资收益

登康口腔是中国口腔护理行业的领军企业，在抗敏感牙膏细分领域占据绝对优势。2023 年 4 月 10 日公司在深交所上市，重庆百货持股 1.74%，根据 2025 年中报，重庆百货实现公 允价值变动收益 0.52 亿元。核心品牌“冷酸灵”通过多年发展，已成为我国抗敏感牙膏 细分领域的领导品牌。2022-2024 年，“冷酸灵”品牌在抗敏感细分领域的线下零售市场份 额占比分别为 61.74%、64.41%和 64.72%，占据领导地位。公司主要产品涵盖成人基础口 腔护理、儿童基础口腔护理和电动口腔护理等，构建“登康”“冷酸灵”“贝乐乐”等多个 品牌体系。目前公司主营业务从口腔清洁基础护理向口腔医疗、口腔美容等领域快速延伸， 2024 年口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长 35.45%，为全面进入口腔大健康产业 奠定坚实基础。 在家用柔性取暖与家用卫生杀虫两大核心业务领域，彩虹集团持续巩固行业龙头及骨干 地位。中华全国商业信息中心根据全国重点大型零售企业销售调查统计显示，彩虹电热毯 连续 4 年荣列同类产品市场综合占有率第一位，在京东、淘宝等主流电商平台位居品牌榜 首。两大主要产品线家用柔性取暖器和卫生杀虫用品形成季节性互补。冬季产品阵营中发 热围巾、发热背心、暖腰带、暖身贴等以及绒加热垫、多功能暖腿宝等新品符合大健康趋 势和多元化保暖需求。夏季产品家族包括电热蚊香液、电热蚊香，针对母婴儿童系列的 “彩虹乖乖”系列，以及“彩虹卫士”等家庭系列厨卫清洁、除湿香氛产品。