金融租赁公司属性与不良率变化分析

当前，金融租赁公司回租业务占比较高。

金融租赁公司主业包括直接租赁及售后回 租两种形态，直接租赁形态下，金融租赁公司“融物”属性更强，而售后回租形态 下，租赁物的“使用价值”（比如是否为企业生产必需）的重要性下降，更多是作 为还款的担保物，与纯粹“为了获得新资产使用权”的直租模式相比，融物属性被 弱化，融资属性更突出。 关于夯实金融租赁公司底层质押物价值的合规文件日臻完善，2017年中国银监会发 布《关于印发商业银行押品管理指引的通知》（银监发〔2017〕16号），明确要求 押品需“真实存在、权属关系清晰、易于处置变现”，限制类信贷纯资金投放行为， 中国银监会（现金融监管局）监管的其他银行业金融机构参照本指引执行。由于售 后回租底层质押物的范围界定相对模糊，可以作为2018年“资管新规”后过渡的业 务类型，因此金租公司仍以售后回租为主要业务，大部分金租公司的回租业务占比 直到2023年仍维持高位。截至2018年末，19家样本金租公司中有15家回租业务占比 达90%以上，平均回租占比为93.60%。

紧接着，2023年底金融监管局8号文出台，金租公司回归本源，直租业务规模逐渐 扩大。自2017年16号文出台至2023年底，金租行业售后回租业务占比整体呈下降趋 势，截至2023年末平均回租占比为86.92%，与2018年末相比变化-6.68pct，可见在 监管引导下，金租公司积极面对业务模式转型，业务结构持续优化调整，直接租赁 与经营租赁业务占比逐步提高。

受宏观经济波动、市场竞争加剧、疫情环境等因素的影响，2020至2022年金融租赁 行业不良率呈小幅上升趋势。2023-2024年，金租行业不良率有所下降，截至2024 年末，样本金融租赁公司平均不良率为0.671%，相较于2023年同比变化-0.16pct， 这可能由于2022年7月财政部发布《关于进一步加强国有金融企业财务管理的通知》， 明确指出金融企业应当加强不良资产核销和处置管理。2023年金租行业平均拨备覆 盖率为1022.25%，与2022年相比变化+270.30pct，体现出金融租赁公司可能通过加 大不良资产的核销以提高拨备覆盖率，同时导致不良率有所下降。

从样本金租公司披露的信息中可以发现，其不良率长期低于银行的不良率，不良率 较低主要由于①整体行业资产规模较小，尚可通过分散行业进行不良监管；②底层 有实体设备做质押，可通过监管设备流动性控制不良。

2022-2023年政策改革之后，由于偏平台业务的压降，使得不良管理难度变大，金 租行业部分公司不良率上升。2023至2024年，22家样本金租公司中有6家金租公司 不良率升高。部分金租公司在业务转型上表现良好，20家样本金租公司中有10家金 租公司自2022年开始不良率持续压降，资产质量改善明显。

面临改革转型压力，金租公司回租业务收缩，加大直租业务投放，不良管理难度有 所提升，行业中部分金租公司不良率明显增长。在此背景下，少部分金租公司在保 持回租业务占比较低的同时仍能保持不良率的稳定，具备卓越的风险管理能力和完 善的内部控制机制，在宏观经济低迷的环境中业务依然保持良好的发展态势。综合 上述对资产投放质量与业务模式的分析，样本金租中，银行系金租公司如招银金租 和农银金租、地方国企系如江苏金租总体表现较好，是行业内的优质企业。

1.招银金租

招银金租不良率与售后回租占比自2018年至2024年均稳步下降，截至2024年末，公 司不良率为0.17%，回租业务占比为52%。招银金租以售后回租模式下的融资租赁 业务为主，经营租赁业务规模保持增长。从租赁业务的板块分布来看，截至2024年 末，公司设备板块、航空板块和航运板块资产余额占比分别约为51%、23%和26%。 在比重最大的设备业务板块，公司主要集中在电力、热力、燃气及水生产和供应业， 租赁和商务服务业及制造业等细分行业。招银金租主要投向于电力能源、交通运输、 节能环保、基础设施建设等重点行业，定位于大型集团客户和行业优质客户，风险 抵御能力强。

2.农银金租

农银金租不良率从2018年开始持续走低，截至2023年末，公司不良率为1.03%，售 后回租占比连续三年保持在64%以下。公司的业务模式以融资租赁业务为主，其中 直租业务占比相对较高。农银金租业务转型持续推进，租赁业务已形成以三农、科 创制造、航空、新能源为核心的业务布局。公司租赁业务行业分布集中于交通运输、 仓储和邮政业以及电力行业，区域分布较为分散，业务主要集中在科创制造租赁业 务、航空租赁业务、新能源租赁和“三农”租赁四大板块。截至2023年末，交通运 输、仓储和邮政业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业占比合计为95.2%。

3.江苏金租

江苏金租售后回租占比自2018年至2023年呈下降趋势，截至2023年末，公司回租业 务占比为77.36%。截至2024年末，公司不良率连续三年保持在0.91%。江苏金租业 务以融资租赁为主，业务类型包括售后回租和直接租赁。在行业分布方面，截至2023 年末，公司融资租赁资产余额中电力、热力、燃气及水的生产和供应业占比为24.80%， 水利、环境和公共设施管理业的占比为15.58%，交通运输、仓储和邮政业占比为 12.37%，前三大行业租赁资产合计占比52.76%。2022年以来公司深化“零售+科技” 战略，加快推动业务转型升级。从业务板块分布来看，2023年江苏金租主要布局在 清洁能源、工业装备、道路运输、工程机械板块，合计占比57.73%。