晶泰控股发展历程、管理层与收入分析

机器人+AI+量子物理，构筑飞轮模型。

公司是技术驱动的创新研发平台，专注于将量子物理的第一性原理计算、人工智能算 法与机器人自动化系统相结合，赋能全球制药与材料科学（包括新材料、农业科技、美妆 消费品等）的高效研发。 港交所特专科技第一股。公司于 2024 年 6 月 13 日在港交所上市，为港交所第 18C 章 特专科技制度落地一年多以来的首只上市新股，18C 主要为未商业化，或处于商业化初期 的科技型创业企业打开上市大门。2025 年 4 月 9 日，公司获港交所批准后被视为已商业化 公司，简称将不再印有“P”标记，成为港交所首个脱“P”的特专科技公司。 产品丰富，AI+机器人+量子物理构筑完善科研方案。通过使用 AI+机器人，公司打造 行业独有的“高通量实验-高质量数据-高智能模型”飞轮。机器人实验室平台可 7 乘 24 小时 进行实验，从而积累高质量数据，并用以训练 AI 模型，这些模型可应用于包括靶点解析、 虚拟筛选，合成策略推荐，合成反应结果预测，专利搜索及结构化地整理数据等环节，赋 能药物发现及新材料分子研发。此外，公司基于量子物理第一性原理和机器人实验室数据， 自建 UV 谱图预测模型及基于 LCMS 谱图的产率预测模型，实现无需分离提纯即可获得高 精度实验产率，大幅提升数据标注效率。

2015-2018：创业初期，与辉瑞建立合作伙伴关系。2015年公司由三位麻省理工学院博 士后联合创立，以基于量子物理的第一性原理计算及人工智能能力为支撑，寻求以超过传 统的替代方法的速度及规模改变药物及新材料的设计与发现方式。随后在 2016 年，公司通 过在辉瑞组织的全球晶体预测盲测中实现准确预测，与辉瑞建立了长期的战略重要合作伙 伴关系。 2018-2023：拓展智慧机器人实验室业务。2018 年公司开始建设湿实验室与小分子发现 平台，2020 年研发自动化实验，完成自动化原型站原型机开发与概念验证， 2022 年建成可 扩展、标准化的智能机器人湿实验室。 2023-至今：自研大模型，港交所上市。公司于 2023 年发布自研大模型 ProteinGPT， 引入 LLM 算法，用于蛋白序列预测与生物药生成。同年，公司与礼来达成价值高达 2.5 亿美元的 AI小分子药物发现合作。2024年作为港交所 18C规则下首家上市的特专科技公司登 陆主板，并将 AI+机器人自动化延展至新材料、中医药与能源等场景。

管理层背景优秀，三位创始人为麻省理工博士后，均为量子物理方向，因此公司在掌 握 AI 技术外还具备基于物理底层原理构建模型的差异化优势。核心成员毕业于中国科学 院、浙江大学、哈佛大学、麻省理工等顶尖学府。

一级市场明星项目，投资阵营亮眼。公司是少数同时获得腾讯、谷歌投资的公司，投 资人还包括红杉资本、中国人寿等。 持股结构分散。腾讯全资子公司意像架构投资（香港）有限公司持股 11.96%。 QuantumPharm Roc Holdings Limited 持股 8.05%，为员工持股平台。三位联合创始人通过境 外实体 QuantumPharm Holdings Limited（ 温 书 豪 ） 、Crete Helix Ltd.（ 马 健 ） 、 SeveningBAlpha Limited（赖力鹏）持股。 参股公司中，杭州深度原理科技有限责任公司专注于前沿计算与算法研究，为 AI 药物 研发提供核心技术支撑；深圳莱芒生物科技有限公司聚焦实验验证与药物筛选，推动从计 算预测到实验验证的全流程一体化。QuantumPharm Limited 为公司在香港的全资子公司。

2020 年至 2024 年收入由 0.36 亿元增长至 2.66 亿元，CAGR 为 65.35%。2022 年收入 同比大幅增长 112.35%，2024 年增速依然保持在 52.75%。 亏损收窄，2021 年归母净利润为-21.37 亿元，2024 年收窄至-15.17 亿元；2021–2023 年 公司估值上升导致的可转换可赎回优先股及其他金融负债的公允价值变动对公司业绩有所 影响。2024 年上市后，上市后公司所有可转换可赎回优先股已转换为普通股，2024 年对公 允价值的影响已缩小至-8.75 亿元，未来将不再对净利润造成影响。

交付效率提升，毛利率修复。2022-2023 年毛利率回落主要由于公司初期为获客采取激 进定价策略。2024 年交付效率提升，收入增幅显著快于履约成本增幅，毛利率大幅回升。 期间费用率整体呈下降趋势但仍处高位，公司依然处于“研发驱动 + 商业化放量”的投入期， 费用率的下降主要是由于公司收入的大幅上涨导致的。

海外收入占比提升，国际市场加速渗透。来自海外地区收入已超过 40%，其中美国地 区是主要市场，2024 年美国地区收入占比 30%，其他地区（主要为欧洲、韩国、日本）占 比 13%。美欧等发达市场对 AI 药物发现与研发自动化需求强、支付能力高，公司美国收入 占比近年明显提升并明确计划扩大在美欧的运营布局，同时在波士顿设立演示实验室并与 全球头部药企达成合作验证，有望加速海外渗透与放量。 智能自动化业务成为增长主引擎，2024 年占比 61%，同比增长 87.8%，主要由 XtalPi 研发解决方案（如中药及电解质机器人解决方案）以及自动化化学合成服务的大幅增长推 动。药物发现解决方案业务也同比增加了 18.2%。现阶段，一站式高客单价药物发现项目 的规模化贡献尚在培育，而智能自动化业务与自动化化学合成等标准化模块已在药物与材 料研发等场景实现较好落地。

重大合作签署，带动业绩扭亏。2025 年 6 月底，公司全资子公司深圳晶泰与 DoveTree 签订最终协议，公司利用自身基于 AI+机器人的端到端人工智能药物发现平台，为 DoveTree 选定的多个主要针对肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的 靶点，发现和开发小分子及抗体类候选药物，及 DoveTree 将获得以上产品全球范围的独家 开发和商业化权利。目前公司已收到 5100 万美元首付款，并有权获得 4900 万美元的进一 步付款，并有资格获得金额达 58.9 亿美元的潜在监管里程碑及商业里程碑付款，以及基于 产品年度净销售额的潜在个位数百分点的特许权使用费。 公司公告预计 2025H1 实现扭亏为盈，收入不少于人民币 5 亿元，较 2024H1 的人民币 1.03 亿元提升 387%，纯利不少于人民币 5,000 万元，对比 2024H1 净亏损人民币 12.38 亿 元；非 IFRS 口径经调整纯利不少于人民币 1.20 亿元，对比 2024H1 经调整净亏损人民币 2.51 亿元，为公司首次实现半年盈利。业绩改善的核心驱动来自与 DoveTree Medicines 的 药物发现合作确认的首付款 5,100 万美元，对本期收入与利润贡献显著。 2020—2024 年，公司研发费用由 0.84 亿元增长至 4.18 亿元，CAGR 为 49.58%。同 时，研发开支中员工福利的占比不断上升，彰显出公司对于培养人才的重视。2024 年研发 费用的下降主要是由于平台效率提升、验证后耗材减少致样品材料成本下降。