深信服发展历程、股权结构与财务分析

深耕网络安全保障领域，AI+云计算带来中长期发展动能。

深信服科技股份有限公司成立于 2000 年，是一家专业从事企业级网络安全、云计算、 IT 基础架构及物联网相关产品与服务的提供商。目前公司员工规模超过 8000 名，在全球设 有 70 余个分支机构，服务超过 10 万家企业级用户。 深耕网安行业 20 余年，拓展布局云计算领域。公司总共经历四个发展阶段：2000 年成 立，历时 10 年实现产品技术积累以及全国推广。2009 年开启全球化战略。2012 年公司开 始布局云计算业务，持续推进云计算产品、服务的研发；2018 年公司于创业板上市。2023 年公司以“AI First”为研发创新战略，在各个产品中不断落地 AI 技术，相继推出安全大模型 GPT 和 AICP 算力平台。

1）产品初创（2002-2009）：2002 年公司推出 IPSec VPN，08 年起持续占有率第一； 后续不断丰富网络安全产品体系，相继推出 IPSec/SSL 二合一 VPN 网关、上网行为管理 AC、广域网优化 WOC 等产品。2007 年连续 4 年入围 Gartner 魔力象限，产品技术积累为 全国推广打下坚实基础。 2）开启全球化（2009-2012）：公司开启全球化战略，组建海外销售、服务体系，成立 香港、新加坡等地区办事处。产品端推出应用交付 AD，是国内率先推出下一代防火墙厂商。 3）布局云计算（2012-2016）：2012 年公司开始布局云计算业务，持续推进云计算产 品、服务的研发。已陆续推出软件定义终端桌面云 aDesk、计算虚拟化 aSV、超融合 HCI、 云计算平台 SCP、企业级分布式存储 EDS 等多款创新产品。2018 年公司于创业板上市。 4）“AI First”创新战略（2016-至今）：公司从 2016 年开始持续投入 AI 技术，在各个 产品中不断落地 AI 能力。国内率先推出安全垂类领域大模型（安全 GPT+XDR），以及率先 推出 AICP（AI 算力平台），不断推动自身产品能力向 AI 智能化升级。

公司目前持续推进网络安全 AI 化，云计算+AI 融合，坚持“AI First”发展策略。推出 安全 GPT、SAVE3.0、AIOps 等技术产品，传统网安防火墙、XDR 运营中心向 AI 升级，实 现网络安全“自动驾驶”；云计算方面，推出 AICP 算力平台，降低用户使用 AI 大模型成本， 持续优化超融合、虚拟化等云计算子市场，打造“虚拟化+超融合+私有云”VMware 替代方案。 构建技术创新领先能力，全面助力各行各业 AI 时代数字化转型。

公司股权相对集中，实际控制人为公司高管。公司董事长何朝曦、副董事长熊武、董事 冯毅为公司创始人以及公司前三大股东，截至 2025 年一季度，三人共持有公司股份比例 45.27%。 持续实施股票激励计划，激励对象覆盖核心技术和业务员工。公司自2018年上市以来， 为留住现有技术及业务骨干、吸引外部高端人才，已实施多期股权激励计划，并预计未来将 持续推行股权激励计划。其中公司于 2024 年 1 月和 10 月推出两期股权激励，授予激励对 象数量分别为 4391、4215 人，包括公司高级管理人员、核心技术和业务人员（不含董事、 监事）。公司近几年实施多次股权激励以及激励对象的广泛覆盖，有效调动员工积极性，展 现公司对于未来业绩增长的信心。

公司营收保持增长，增速短期承压。公司营业收入 2018 年至 2023 年保持较高增速增 长，年复合增长率为 18.82%。2024 年实现营业收入 75.2 亿元，同比微降 1.86%，主要因 受宏观大环境影响，国内客户对 IT 开支仍然谨慎。2025 年 Q1 实现营收 12.62 亿元，同比 增长 21.91%，主要是与一季度公司云业务订单增速较好、信创推进、VMware 推出中国市 场有关。 盈利能力短期承压，25Q1 减亏。2021-2023 年公司面临外部挑战、市场竞争加剧以及 新业务布局加大研发的背景，利润呈下滑趋势。2024 年公司归母净利润 1.97 亿元，同比微 降 0.49%；2025 年 Q1 归母净利润同比增长 48.93%，增速转正。

分业务来看，云计算业务收入占比持续上升。2024 年云计算产品实现收入 33.84 亿元， 同比增长 9.51%，2020-2024 年年复合增长率达到 16.29%；收入占比从 2018 年的 26.88% 上升至 2024 年的 45%。

公司重视研发，持续创新。公司整体费用控制良好，2024 年公司三费合计 50.07 亿元， 同比下降 6.24%。其中，销售、管理、研发费用分别为 25.07、3.82、21.18 亿元，同比变 化-7.23%、2.68%、-6.55%。在过去 5 年中，公司的研发费用率均超过 25%，主要因为公 司专注技术创新，重视研发投入。大量的研发投入支撑公司构建起以自主产权为核心的技术 矩阵与创新体系，保障了公司技术在行业内部的领先地位。 毛利率受业务结构变化而下降。2024 年公司整体毛利率为 61.47%，相比 2023 年下降 3.66 个百分点，主要是受国内市场激烈的竞争和公司业务结构变化（毛利较低的云计算业 务占比进一步提升）等因素影响。