Electronic Arts核心看点在哪？

长青 IP 为基，拓展社区长期潜力。

1.优质 IP 铸就营收基石，护航公司长远稳健发展

优质的 IP 是游戏公司保持竞争力和长期发展的基石，全球 IP 游戏收入持续增长。IP 指的 是来自电影、小说等领域中的独特故事、角色和价值观。根据 Sensor Tower 的数据，全球 IP 游戏总收入一直保持增长趋势，2018-2021 年实现 CAGR+14%的增长。在游戏开发产 业链中，IP 是游戏的开端和基础，开发商在 IP 的基础上构建游戏的玩法和剧情，吸引大量 原 IP 的粉丝转化为游戏玩家。相较于没有 IP 的游戏，IP 游戏天然获得了一定的流量和玩 家黏性，还可以降低玩家的学习成本，让玩家更快适应游戏玩法和设定。据伽马数据统计， 2023 年头部热门主机游戏中 83%拥有 IP。

EA 的长青 IP 成功创造大量营收，保障公司长远稳健发展。EA 通过授权和收购等方式获得 了多个经典体育赛事和电影 IP，且大部分收入集中在少数热门 IP，主要包括《FIFA》《/ FC》、 《麦登橄榄球》、《Apex 英雄》、《模拟人生》、《星球大战》和《战地》等 6 款长青 IP。2022-2024 财年，这 6 款 IP 营收占当年公司总营收的比例由 51.7%上升至 61.3%。其中，《FIFA》《/ FC》 营收由 18.1 亿增至 21.9 亿，占比由 24.1%上升至 29.5%；由于《绝地：幸存者》的强劲 势头，推动《星球大战》营收高速增长；由于玩家参与度下降等原因，《Apex 英雄》营收 连续下滑。 EA 热门体育 IP《FIFA》历史成绩突出，新品牌《FC》依然具有强劲增长动力。1993 年， EA 从国际足球联合会（FIFA）获得授权，推出的《FIFA 国际足球》（FIFA International Soccer） 成为整个系列的开山之作。2022 年 5 月，由于新的十年合同的授权费用将高达 25 亿美元， EA 宣布和国际足联 FIFA 长达近三十年的合作结束。《FIFA 23》作为承载“FIFA”之名的 最后一代作品，2023 财年主机端、移动端和 PC 端的净预订量均实现了两位数的增长，成 为该系列历史上最畅销的游戏。EA 新的足球系列游戏品牌更换为《EA SPORTS FC》。并 于 2023 年 9 月推出《FC 24》，新品牌发布后的一年内数亿玩家游戏总时长超 80 亿小时。 与 2023 财年相比，2024 财年《FC》营收达 21.9 亿，占总营收的 29.5%，增速由 14.4% 下降至 6.1%。据海外知名直播平台 Twitch 的统计数据显示，《FC 24》发布的当月 Twitch 平台用户观看时长为 3440 万小时，较《FIFA 23》高出 7.5 个百分点；而发布的一年内累 计观看时长为 3.1 亿小时，低于《FIFA 23》2.6 个百分点。2024 年 9 月，EA 推出《FC 25》， 全新的 Rush 模式彻底颠覆足球的传统规则，首次引入社交游戏体验，玩家可以与好友组队 体验快节奏的 5v5 比赛。在品牌重塑之后，得益于较高的用户留存率和用户参与度，EA 的 足球游戏业务虽面临压力但依然具有强劲的增长动力。据 Newzoo 统计，2024 年上半年《FC 24》累计收入位居前十 PC 和主机游戏榜单的第二，2024 年第三季度《FC 25》位居前十 PC 和主机游戏榜单的第二。

一系列重磅新产品即将发布，有望引领业绩上升。《双影奇境》《滑板》等重磅产品即将发 布，EA 的产品组合有望释放增长潜力，引领业绩上升。 1) 《双影奇境》：《双人成行》开发商 Hazelight 和 EA Originals 将于 2025 年 3 月 6 日推 出双人合作动作冒险游戏新作《双影奇境（Split Fiction）》。新作不仅继承了《双人成 行》的成功元素，如分屏合作玩法和跨平台游戏功能，还在游戏机制、叙事风格和视 觉效果上进行了全方位的创新和升级。这款游戏的推出，我们预计将进一步巩固 EA 在动作冒险游戏领域的领导地位，并为公司带来新的增长动力。 2) 《滑板》：开发商 Full Circle 将《滑板》重新打造为一个真正由社区驱动的平台，超越 了传统的滑板游戏。为了进一步提升游戏品质并收集玩家反馈，EA 启动了“Skate Insider 游玩测试”项目，截至 2024 年 8 月已有数万名玩家参与 PC 平台测试，主机 平台测试也在 2024 年秋季启动。2025 年，这款游戏将于年初以抢先体验的形式上线， 并建立一个全新的大型在线社区。 3) 《战地》：目前，EA 正在积极开发新的《战地》游戏，由 DICE、Criterion、EA Motive、 Riffple Effect 四个工作室联合开发，这也是该系列历史上最强大的开发团队。新作将 构建一个以现代背景为基础的互联宇宙，融合了《战地》系列的多样化体验，并深深 植根于该系列的独特 DNA 之中。EA 内部团队已经对这款游戏进行了一年多的测试， 并计划于 2025 年初推出全新的、社区驱动的大规模玩家测试，结合玩家反馈和意见进 一步优化和改进，EA 表示对《战地》系列的新作充满信心。 4) 《模拟人生》：自《模拟人生》首次推出以来已达 25 年，是模拟游戏的经典热门 IP 之 一。EA 将颠覆以往用新版替换旧版的续作模式，将《模拟人生 4》、《Project Rene》、 《MySims》、《Project Stories》这四款游戏整合为一个庞大的《模拟人生》平台，提 供更多的游戏体验、更多的创意选择和更多的社交方式，打造一个内容更为丰富、互 动性更强的游戏宇宙。CEO 安德鲁在 4QFY24 业绩会上表示，25 财年将推出超过 15 项 DLC，EA 将持续更新产品的核心技术基础，使《模拟人生》系列成为 EA 未来增长 战略的基础。

2.庞大社区蕴藏增长潜力，解锁游戏之外的新商机

我们认为 EA 围绕社区的战略目标分为三步：1）在具备长青精品 IP 和庞大用户群的基础 上，建立在线游戏社区；2）不断丰富游戏内容方便玩家更好地进行社交互动；3）利用社 区拓展业务边界，推动在线服务和游戏之外业务的发展。 体育、第一人称射击和模拟游戏规模庞大，具备形成社区的潜力。游戏的不断扩展推动了 更深层次的社交联系和大规模社区的聚集，这些在线社区有助于产出内容、吸纳用户、留 住用户、宣发新品，蕴藏着较大的增长机会。EA 正在建立完善三类游戏的大型在线社区， 即体育游戏、第一人称射击游戏和模拟游戏。据 EA 估计，2023 年 7 月至 2024 年 7 月的 一年内，体育、第一人称射击以及模拟游戏三大类别在西方游戏市场的规模超过 250 亿美 元，其中 TOP3 的游戏 IP 更是占据了市场的主导份额。 建立庞大的在线社区，是 EA 释放未来增长潜力的根本。2024 年，玩家在社交媒体上观看 EA游戏视频的时间接近 20 亿小时。未来三年内，EA将拥有 6个大型在线社区，即 EA Sports FC、美式足球（American Football）、Apex 英雄（Apex Legends）、战地（Battlefield）、 模拟人生（The Sims）和滑板（Skate），这些社区将通过游戏、创造、观看和社交释放增 长潜力。以《模拟人生》为例，截至 2024 年 8 月该游戏社区的用户数量高达 5 亿。2023 年 8 月至 2024 年 8 月的一年内，《模拟人生 4》游戏时长高达 12 亿小时，在画廊中对其他 玩家创造作品的下载量已超过 10 亿次，观看相关内容时间超过 2.1 亿小时，数百万玩家在 线社交和互动分享。

在游戏内部利用社区的力量，是 EA 扩大市场和推动增长的核心。EA 通过丰富游戏内容、 提供服务和功能来提高留存率和参与度，从而扩大市场和推动增长。具体来看，EA 在游戏 内部的重点是发展现有业务，在游戏周围的重点是在现有业务基础上拓展业务。 在游戏之外利用社区的力量，是 EA 发展新业务的机遇。EA 利用其在线游戏社区的力量， 提供超越传统游戏界限的更大胆、更创新的体验并创造新业务，打造社交联系和内容创作 的未来。以体育游戏为例，EA 在 2024 投资者大会表示，全球体育市场预计在未来 5 年内 每年增长超过 6000 亿美元。从受众群体来看，EA Sports 凭借经典体育赛事 IP 拥有超过 2.65 亿的庞大玩家群体，而全球有超过 40 亿体育迷，其中 Z 世代体育迷是虚拟互动体育的 主要受众，这一群体数量超过 10 亿且仍在不断增大。EA 的重点是模糊虚拟互动体育与现 实世界体育之间的界限，在未来有较大的发展空间。

1） 推出首款游戏之外的社交驱动型新产品——EA Sports App。这是一款免费下载的社交 驱动型体育 APP，提供体育内容、现场体育数据和互动功能，融合了真实和虚拟的体 育内容，主要卖点是与 EA 体育游戏的联系。EA 执行副总裁兼首席体验官大卫表示， 该产品帮助 EA 接触到全新的目标用户，即游戏之外的体育迷、以及渴望更多社交互动 和随时随地体育体验的新受众。该 APP 将提供三大功能提升用户体验：一是社区功能， 用户可以与他人进行社交互动；二是发现功能，用户可以及时了解体育运动的最新消息、 统计数据、赛事集锦等资讯；三是游戏功能，用户可以在现场比赛之前、期间和之后参 与互动挑战。EA Sports App 将于今年秋天在西班牙发布，最初以全球足球为中心，提 供体育内容、实时体育数据、社交消息、互动性、挑战游戏等的组合。

2） 发布颠覆体育、内容创作和消费的新功能——EA Sports Highlighter。近一半的体育 视频消费发生在直播之外，即体育赛事集锦。EA 执行副总裁兼首席体验官大卫在 2024 年投资者日上表示，EA 有潜力颠覆体育赛事集锦的形式。从《EA SPORTS FC 25》 开始，游戏玩家可以使用新的 EA Sports Highlighter 进行游戏内创作，实现从任何角度 观看体育赛事集锦，实现虚拟互动体育与现实世界体育的巧妙融合。此外，EA 还将推 出提供预测性数据模型和可视化体验的新功能——Predictive Simulations。 全球数字广告支出持续增长，EA 加快发展广告赞助业务。根据标普全球市场情报的数据， 全球数字广告支出呈持续增长趋势，预计到 2028 年将超过 8000 亿美元，2023 年北美、亚 太和西欧地区约占 94%。根据 Newzoo 的数据，大量用户在在互动娱乐软件上花费大量时 间。2023 年，84%的美国用户参与视频游戏和虚拟世界平台，平均每周花费 11.8 小时。 EA 在游戏内部、游戏周边、游戏之外拥有超大规模的用户群体，将凭借这一优势将加快发 展广告、赞助、情景商务等业务。EA 计划在 2025 财年将赞助业务整合到 EA Sports App 中，并从 2026 财年开始扩大广告业务。此外，随着 B2B 业务的扩大，EA 积极与全球零售 商、联盟、俱乐部和制造商合作，发展情景商务业务。因此，EA Sports App 等平台有望成 为品牌与消费者互动的重要渠道，广告赞助业务将为 EA 带来新的收入来源，这种商业模式 的转变可能有助于公司在竞争激烈的市场中保持领先地位。