丰光精密技术实力、股权结构、主要产品及营收分析

首批北交所上市企业，深耕精密机械加工及压铸行业。

1.行业经验丰富，技术实力深厚

公司深耕精密机械加工与压铸制造行业二十余年，拥有丰富的实践经验和深厚的技术实力。发展至今，已获得国际质量管理体系ISO9001认证和汽车行业生产件与相关服务件质量管理体系 IATF16949 认证等多项管理体系认证，并荣获了国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、山东省企业技术中心、第七批山东省制造业单项冠军企业、青岛市制造业中小企业“隐形冠军”企业、2023 年度青岛市民营领军标杆企业、2023 年青岛市技术创新示范企业（人工智能）、2023 年青岛市“一企业一技术”研发中心企业等多项荣誉称号。 目前，公司已拥有员工 500 余人，其中技术研发人员70 余人，拥有数百台国外进口品牌数控加工中心、数控车床、高精度磨床、压铸机等加工、压铸及检测设备，以及恒温恒湿的欧标标准化生产车间。

2.股权集中度高，注重完善治理结构

公司实际控制人李军间接控制公司 64.61%的股权，公司股权结构稳定，实控人对公司的经营决策、生产等重大事项具有表决权。同时，公司建立了较为完善的法人治理结构，并加强公司治理以确保股东权益和公司价值的提升。

3.产品覆盖领域广泛，布局谐波减速器打开成长空间

公司深耕精密机械加工件和压铸件行业二十余年，始终紧跟行业发展趋势，依据市场需求并遵循多元化发展战略，不断扩展在不同细分领域的产品条线。目前，公司已经建立了完善的产品供应体系，积累了多样化的产品系列，包括伺服电机轴、自动化配件、机器人部件、导轨滑块、轴承座等。

目前，公司所拥有的产品系列可广泛应用于智能制造、高端装备制造、轨道交通、机器人、贴片机、精密机械、3D 打印、航空航天、激光加工、医疗设备、家电以及自动化生产线等多个行业或领域。

布局谐波减速器，打开向上成长空间。随着工业自动化、智能化和高端化的发展，企业对于机器人、数控机床等中高端设备的需求亦随着增加。谐波减速器作为机器人、数控机床、医疗器械、新能源等多个行业或领域所需的核心零部件之一，具备良好的市场前景。同时，随着近两年来人形机器人产业的爆发，公司亦积极推进谐波减速器研发步伐，并于2024 年上半年完成了谐波减速机全系列齿形设计，通过了内部技术验证，且具备根据市场需求投入规模性生产的能力。 与此同时，为拓展业务和寻找合作机会，公司积极与潜在客户进行沟通。在 2024 年 7 月的国际化展会上，公司首次展出了其研发的谐波减速器产品，这不仅展示出了公司所拥有的技术实力，也为获得新的商业机遇奠定了基础。此外，公司将继续对精密减速器领域进行深入布局，加快实现谐波减速器业务的产业化落地和市场拓展。我们认为，随着公司谐波减速器产品市场的持续拓展以及产能的逐步提升，公司将迎来更广阔的增长潜力和发展空间。

4.公司基本面良好，业务结构持续改善

2024 前三季度公司营收及扣非归母净利润维持较高增速。公司前三季度实现营业收入 1.83 亿元，同比+ 29.44%；实现归母净利润0.22 亿，同比+35.68%；实现扣非净利润 0.21 亿元，同比+143.69%。主要系公司销售增长，规模效应下生产成本下降，且高毛利的加工业务订单增加所致。

2024 前三季度销售毛利率持续提升，销售净利率有所下滑。2019-2024Q1-3，公司销售毛利率基本维持在 34%以上，仅 2022 年出现下滑至31%，主要系2022年间全球经济衰退导致市场需求疲软，进而影响公司毛利率较高的半导体产品订单减少，公司产品结构调整导致。2019-2024Q1-3，公司销售净利率一直维持在 12%及以上，其中 2022 年达到 29.38%的高位。

管理及财务费用率呈现上升趋势，销售及研发费用率维持稳定。公司管理及财务费用率呈现上升的态势，2024Q1-3 的管理及财务费用率分别为12.20%、1.21%；2019-2024Q1-3 公司研发费用率基本整体保持稳定，占比基本维持在 5%以上，其中 2024Q1-3 的研发投入为0.11 亿，同比+0.53%。销售费用率 2019 年以后基本维持在 3%-3.5%左右。

2020-2024H1，公司产品业务占比由 88.50%下降至76.72%；加工业务占比由 8.70%提升至 19.62%，占比提升显著。其中，2024H1 公司产品业务占比较2023 年有所回升，加工业务有所降。毛利率方面，公司的产品业务毛利率在销售规模增长的背景下，于 2024H1 回升至31.64%；加工业务毛利率则在2023-2024H1 间维持在 53%以上的高水平。

与同属于精密金属加工和压铸行业的上市公司相比，丰光精密在销售毛利率方面明显高于另外 3 家公司。在销售净利率方面，丰光精密在2020-2023年间一直处于领先地位，虽然 2024 年前三季度的销售净利率有所下滑，但依旧高于吉冈精密和瑞玛精密。我们认为，公司在所属行业内具有技术和加工优势，未来在公司的运营管理和发展策略等方面不发生重大不利变化的前提下，随着公司规模以及产品系列下游应用领域的扩大，公司盈利能力有望得到进一步提升。