淳中科技主要产品、合作进展、股权结构及盈利分析

显控龙头，稳健增长。

1. 业内领先的专业音视频厂商，积极布局 XR、AI 等新兴领域

公司专注于显控系统十余年，已成为业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供 商。公司成立于 2011 年，2016 年新三板挂牌登陆资本市场，2018 年主板上市。经过几年 的产品规划和持续投入，公司产品品类已拓展为专业视听、虚拟现实、人工智能和专业芯 片四大系列，新业务导入有望带来新增长动能。

在主营业务专业视听领域，公司已经拥有品类丰富的显示控制产品，包括信号处理类 产品、音频会议类产品、平台管理类产品、中央控制类产品、传输接口类产品等系列。

显控产品广泛应用于各行业的指挥控制中心、会议室及商业应用等多媒体视讯场景， 下游行业主要涉及特定行业、应急管理、政府、展览展示、能源、交通、金融、广电、气 象等。①指挥控制中心：向跨区域、跨部门、跨系统的应急联动方向发展，要求充分利用 计算机技术、网络编解码技术、图像技术和通信技术达到合成作战、数据可视化、智能控 制目标。主要运用于特定行业信息化指挥中心、指挥监控中心、应急管理指挥中心、城市 大数据中心、城市智慧大脑、生产调度中心等。②智能会议室：通过传输线路及多媒体设 备，实现声音、影像及文件资料及时互传，主要运用于政府大型会议室、企业会议室、视 频会议室等会议中心，还可以应用于培训报告厅等相关应用场景。③商业应用：通过多媒 体技术提高观赏性及互动体验，可以运用于博物馆、展览馆、规划馆等传统应用场景，以 及沉浸式餐厅、游戏互动、全景 KTV 等智能化沉浸式服务体验。

基于专业试听领域相关技术积累，公司还顺应市场发展趋势，积极拓展虚拟现实、人 工智能、专业芯片等新赛道。虚拟现实领域，公司已经研发出 Pandora 沉浸式交互系统、 X-shadow AR 投影控制系统、Medusa 空间定位处理系统、融媒体影音系统四款产品，实现 产品应用场景的拓展。人工智能领域，产品目前包括 Plato AI 智能识别管理系统、HES 音 视频记录仪以及 AI 检测测试平台，赋能行业用户，有望持续拓。专业芯片领域，公司在 24 年 4 月新品发布会上推出寒烁、宙斯、雷神三款芯片。

海外重要合作取得突破性进展，与 AI 领导者 N 公司业务合作。公司与国际知名图形 技术和人工智能计算领域的领导者 N 公司建立了业务合作关系，已经取得 N 公司 Vendor Code，即获得资格向其直接供货并持续拓展新业务。目前公司与 N 公司对接产品包括液冷 测试平台、基于 AI 的检测平台、各种测试板卡等，业务拓展逐步落地，实现了从 0 到 1 的 突破，24Q3 与 N 公司相关业务收入环比递增。 注重研发投入，具备专业的技术水平。公司先后成立 3 个研发中心，1 个生产中心，1 个 PCC 技术服务中心，28 个全国办事处，覆盖 40 多个行业，并保持行业领先的研发投入 水平，2019 年-2024H1 研发支出占总收入比重分别为 14%/13%/14 %/19%16%/15%，2019 年-2023 年研发人员数量占员工人数比重分别为 29%/30%/29%/28%/30%。截至 2024 年 6 月 底，公司已累计获授权专利 110 项，其中发明专利 61 项。

2.股权结构相对集中，持续进行股权激励

股权结构集中，高管合计持股约四成。公司由何仕达、黄秀瑜、余绵梓、张峻峰出资 成立，控股股东兼实控人为何仕达，截至 2024 年 9 月 30 日，公司董事长兼总经理何仕 达、董事兼副总经理张峻峰合计持股 34.02%，有利于公司治理稳定及保持经营与股东利益 一致。

股权激励机制完善，彰显长期发展信心。2023 年 6 月 19 日，公司完成 2023 年股票期 权激励计划授予登记，授予 320.6 万份价格为 17.93 元/份的股票期权，占总股本的 1.73%， 考核目标为以 2022 年营收或净利润为基数，2023 年营收增长不低于 50%或净利润增长不 低于 150%，2024 年营收增长不低于 100%或净利润增长不低于 200%。2024 年 1 月 31 日 公司通过回购公司股份方案议案，拟通过集中竞价交易方式以自有资金回购部分股份，用 于股权激励或员工持股计划，充分调动管理人员、核心骨干积极性，彰显公司未来长期发 展信心。截至 2024 年 4 月 19 日，公司已累计回购公司股份 105.95 万股，占公司总股本比 例为 0.52%，价格为 11.37-28.68 元/股。

3. 盈利拐点将至，新业务有望贡献增长新动力

营收规模持续增长，短期受宏观不利因素影响，整体看具备成长性。2021 年前公司营 收及利润持续快速增长，尤其是 2019 和 2020 年增速表现突出，营收 YOY 分别为 34.7%和 30.0%，归母净利润 YOY 分别为 34.5%和 12.3%，主要得益于公司产品线和销售渠道的持 续拓展，表现出强劲增长潜力，说明公司产品及技术得到验证。2021 年和 2022 年受外部 需求阶段性回落和供应链不稳定等宏观因素影响，营收和利润有所下滑。

营收及盈利拐点将至，N 公司业务开始贡献收入且 Q3 环比递增。2023 年公司营收修 复，实现增长，YOY 高达 31.03%；归母净利润 YOY -41.5%，主要系公司前瞻布局新产 品、新赛道、新业务加大费用投入所致。2024 年前三季度营收 3.27 亿元，YOY 为3.21%；归母净利润 0.52 亿元，同比 YOY+344.55%，24 年以来归母净利润逐季同比大幅提 升，主要得益于重点行业客户需求复苏及拓展 AI 板块增量业务，N 公司业务实现 0 到 1 的 突破，24Q3 N 公司业务收入环比递增。

拓展人工智能新业务，有望带来增长新动能。2024H1 公司专业视听产品、虚拟现实产 品、人工智能产品及配套产品的收入占比分别为 72.5%/15.3%/6.6%/4.8%，毛利占比分别为 81.5%/8.0%/7.2%/2.9%，其中专业视听产品盈利水平较高，毛利率为 60.0%，贡献主要收入 及利润；其次为人工智能产品，毛利率为 58.6%。在 AI 及 XR 行业快速发展趋势下，公司 前瞻布局相关技术及产品，有望抓住风口，贡献业绩弹性。