专用设备企业业绩表现分析

 24 年上半年，半导体、光伏、风电、锂电代表企业营业收入 yoy+39%。

1.通用自动化：短期业绩波动性强，低基数下同比复苏

通用自动化是典型的顺周期行业，关注宏观需求拐点。当前，企业中长期新增贷款 重回支撑位，PPI降幅持续收窄，若后续PPI正常触底，“主动去库存”将过渡至“被 动去库存”阶段，并预示着制造业的复苏。 微观看，工业机器人和金属切削机床已有复苏迹象。2024年1-7月份，我国工业机器 人产量31万台，同比增长22%；其中7月份工业机器人产量4.6万台，同比增长19.7%。 2024年1-7月我国金属切削机床产量39万台，同比增长6.6%；其中7月份金属切削机 床产量5.5万台，同比增长8.0%。

我们统计了通用自动化二十二家上市公司的经营数据，分别为汇川技术、埃斯顿、 绿的谐波、机器人、锐科激光、柏楚电子、伊之密、欧科亿、华锐精密、亚威股份、 国茂股份、奥普特、纽威数控、杭叉集团、安徽合力、创世纪、弘亚数控、宏华数科、 海天精工、信捷电气、杭氧股份、怡合达。 通用设备公司低基数下有所复苏，仍处于寻底阶段。24H1和24Q2，上述企业分别实 现营收623/342亿元,yoy+10%/11%；实现归母净利润71/41亿元，yoy+1%/-1.7%； 实现毛利率28%/28%，yoy-0.7/-1.4pct；实现净利率11%/12%，yoy-1.0/-1.5pct。截 至24年6月底，七家轨交设备企业预收账款+合同负债余额为102亿元，占营收的比 重为8%，通用自动化是典型的顺周期行业，短期内处在波动探底阶段；长期看，随 着我国人力成本的上升、老龄化的加剧，各地区招工难的现象愈发频繁，机器替人 大趋势不改。

2.半导体设备：收入边际改善，盈利能力略有下滑

全球半导体下游多点开花，销量同比维持增长。根据Wind的美国半导体产业协会 （SIA）数据，2024年6月全球半导体销售额500亿美元，同比上升18%，环比持续 上升。根据台积电月度营收报告，24年7月台积电营业收入2570亿台币，同比+45%， 环比+24%。考虑到中国大陆是全球最大的电子终端消费市场和半导体销售市场，从 供应链配套角度来看，中国大陆具备成为全球最大晶圆产能地区的潜力。此外，近 年来中美贸易摩擦凸显出半导体供应链安全和自主可控的重要性和紧迫性，政府在 产业政策、税收、人才培养等方面加大了对本土半导体制造的支持，国内晶圆制造 及其配套产业环节加速发展势在必行。

半导体设备包括晶圆制造设备、封装设备、测试设备、核心零部件和系统，我们选取 了十家代表企业进行分析，分别为华峰测控、中微公司、北方华创、至纯科技、长川 科技、精测电子、微导纳米、盛美上海、华海清科、拓荆科技。 业绩保持稳健增长，重点关注国产替代和拓品逻辑。24H1和24Q2，上述企业分别实 现营收263/147亿元,yoy+39%/44%；实现归母净利润48/30亿元，yoy+17%/10%； 实现毛利率46%/46%，yoy+0.7/1.1pct；实现净利率12%/21%，yoy-3.1/-6.4pct。截 至24年6月底，半导体设备公司预收账款+合同负债合计为194亿元，占营业收入的 比重为36%。行业周期见底回升，而高端设备、零部件国产替代持续进行，头部企业 拓品持续，收入和订单保持高速成长。在高基数下，盈利能力略有下滑。

3.光伏设备：下游景气传导，收入利润承压

24H1光伏装机量增速稳健，新技术路线加速渗透。根据国家能源局数据，2024年1~6 月，我国光伏新增装机103GW，同比增长31%。其中，2024年6月，我国光伏新增 装机23GW，同比增长36%。在“双碳”战略背景下，国内及全球光伏新增装机保持 稳健增速。光伏电池环节也表现出两个比较明显的趋势，一是电池扩产总量放大， 二是新一代高效电池技术并驾齐驱。TOPCon、HJT等新一代高效电池技术进步和产 业化趋势的加速。

光伏产业分为上游硅片、中游电池片、下游组件生产等环节，在该领域我们选取了 六家上市企业，分别为晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、高测股份、帝尔激 光进行分析。 营收增速和盈利能力下行。24H1和24Q2，上述企业分别实现营收296/164亿 元,yoy+41%/40%；实现归母净利润51/25亿元，yoy+6%/-8%；实现毛利率34%/31%， yoy-4.4/8.5pct；实现净利率17%/15%，yoy-5.7/-8.0pct。截至24年6月底，六家光伏 设备企业预收账款+合同负债余额为412亿元，占营业收入的比重为72%，在手订单 开始下滑。下游需求增长放缓和供给扩张的影响效应开始显现，行业竞争有所加剧， 营收增速和盈利能力承压。

4.风电设备：业绩兑现滞后于行业，存货端有一定积压

风电装机边际下滑，24年招标量预计同比持平略增。24H1、Q2和6月分别新增装机 25.8、10.3、6.1GW，分别同比+12%/-18%/-8%。根据北极星风力发电网、每日风 电等公众号，近几周公布中标的项目回升明显，在整机价格维持较低位的大背景下， 风电运营商建设风电项目的积极性较高，预示着来年的装机高峰期即将到来。24年 招标量预计将持平或微增，装机量预计在80-90GW左右。

风电领域我们选取了十家上市企业，分别为新强联、东方电缆、恒润股份、海力风 电、大金重工、天顺风能、金雷股份、通裕重工、三一重能、中际联合进行分析。 23年风电企业业绩增速前高后低。24H1和24Q2，上述企业分别实现营收190/117亿 元,yoy-10%/-6%；实现归母净利润17/8.6亿元，yoy-44%/-49%；实现毛利率 20%/19%，yoy-4.6/-4.7pct；实现净利率9%/7%，yoy-5.5/-6.1pct。截至24年6月底， 六家光伏设备企业预收账款+合同负债余额为72亿元，占营业收入的比重为15%，在 手订单创历史新高。整体招标稳中有进，但是行业竞争持续，盈利能力下滑。

5.锂电设备：下游资本开支仍在消化期，业绩承压

产量增速放缓，关注锂电池出海和新技术。24H1和Q2单季度中国动力电池装车量分 别为203和118GW，分别同比+34%/37%。锂电行业逐渐由成长期过渡到成熟期，未 来增长点有二：其一关注锂电出海，包括海外建厂和电池出口，设备厂有望随电池 厂而受益；其二关注新技术，如复合铜箔、固态电池等。

锂电设备包括电芯前/中/后段、模组&PEAK段、核心材料等，在该领域我们选取了十 一家上市企业，分别为先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技、联赢激光、海目星、 东威科技、骄成超声、曼恩斯特、先惠技术、道森股份进行分析。 下游资本开支仍在消化期，业绩有所承压。24H1和24Q2，上述企业分别实现营收 206/107亿元,yoy-14%/-21%；实现归母净利润14/5亿元，yoy-48%/-70%；实现毛利 率21%/21%，yoy-2.1/-1.6pct；实现净利率7%/4%，yoy-4.4/-7.3pct。截至24年6月 底，预收账款+合同负债余额为220亿元，占营业收入的比重为47%。随着新能源车 的渗透率快速提升，行业增速当前有所回落，叠加产能周期和库存周期的影响，锂 电设备的营收增速和盈利能力持续承压。