太湖远大发展历程、主要产品及营收分析

深耕交联聚乙烯电缆料的专精特新“小巨人”。

1、 主营环保型线缆用高分子材料，国家级专精特新“小巨人”

太湖远大成立于 2004 年 2 月 19 日，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、 制造、销售、服务为一体的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业， 主要产品有“太湖远大”牌硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟 无卤电缆料、半导电内外屏蔽料以及其他规格电缆用特种产品系列。 公司经历了五个发展阶段，在初创期（成立至 2012 年），公司选择产品标准化 程度相对较高的中低压线缆用高分子材料作为切入口，并逐渐形成以化学交联聚乙 烯电缆料和硅烷交联聚乙烯电缆料为主、低烟无卤电缆料和聚氯乙烯电缆料为辅的 产品结构；2012-2015 年，公司瞄准化学交联聚乙烯电缆料和硅烷交联聚乙烯电缆料 两大类产品，取得阶段性成果；2015-2019 年，公司形成了化学交联聚乙烯电缆料、 硅烷交联聚乙烯电缆料和低烟无卤电缆料三大类系列产品为主导，覆盖绝缘料、护 套料和屏蔽料三大应用领域的品类结构；2019-2023 年形成了以硅烷交联聚乙烯电缆 料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料及屏蔽料四大产品系列为主导的格局， 公司综合实力得到了快速提升；2023 年至 2027 年，在继续稳步提升现有业务的基础 上，公司将会把超高压系列电缆料、新能源特种线缆料和特定用途高分子材料的研 发及生产作为发展重点。

太湖远大主要产品分为三大类：交联聚乙烯（XLPE）电缆料、低烟无卤电缆料 和屏蔽料，其中交联聚乙烯电缆料又包括硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯 电缆料。公司产品主要应用于电线电缆制造领域，间接运用于电力、轨道交通、通 信、新能源、建筑等众多领域。

公司产品主要为绝缘料、屏蔽料。线缆用高分子材料按照功能可以分为绝缘料、 屏蔽料及护套料，绝缘料主要是防止电流对人体及设备造成危害，确保电流按照预 定的路径安全流动；屏蔽料一般是半导电物质，用于均化电场；护套料主要是保护 内部结构不受外界环境损害。公司产品以绝缘料为主、屏蔽料为辅，护套料相对较 少，其中硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料均主要系绝缘料，低烟无 卤电缆料主要为绝缘料，以及少部分的护套料。

交联聚乙烯电缆料为公司主要收入来源，低烟无卤电缆料毛利率持续增长。2020 年至 2023 年，硅烷交联聚乙烯电缆料营收分别为 4.12/4.79/5.77/6.52 亿元，化学交联 聚乙烯电缆料营收分别为 2.40/3.28/4.44/5.17 亿元，两者在总营收的占比超 70%，是 公司主要的收入来源。 低烟无卤电缆料 2020-2023 年营收分别为 1.27/1.88/2.07/1.93 亿元，2023 年毛利 率为 20.88%，较 2022 年上升 5.29%，原因除了原材料价格下降外，还因为其中的光 伏专用免辐照低烟无卤电缆料、高等级阻燃低烟无卤电缆料等相对高毛利率产品 2023 年收入占比提升。

公司目前主要产品应用的电压等级主要集中于中低压（35kV 及以下）领域，以 中压（6-35kV）为主，高压及特高压产品占营收比例较小，市场空间有待发掘。

2、 老客户质量高，新客户开拓力度强，在手订单体量充沛

公司产品以技术领先、性能卓越和优质服务著称，在业界获得高度认可。公司 产品“太湖远大牌交联聚乙烯电缆用绝缘材料”被评为浙江名牌产品；“太湖远大牌 硅烷交联聚乙烯绝缘料”被评为湖州名牌产品；公司硅烷交联聚乙烯绝缘料获得浙江制造“品字标”公共品牌标识使用授权；公司被评为 2019 年度制定“浙江制造” 标准单位，作为唯一主要起草单位编制《电线电缆用硅烷交联聚烯烃绝缘料》 (T/ZZB1137-2019)、《硅烷交联无卤低烟阻燃聚烯烃电缆绝缘料》(T/ZZB 2902-2022)。 此外，公司多次被客户评为年度优秀供应商，在行业内的品牌影响力不断提升。 公司与国内外行业大型企业建立长期稳定合作关系，在线缆用高分子材料行业 内占据重要地位。目前，公司与宝胜股份、中天科技、江南集团、东方电缆、亨通 光电、东莞民兴、华通线缆、太阳电缆等国内外众多知名大型电缆企业建立了合作 关系。 在2023年中国电线电缆行业竞争力前20强企业中，有19家是公司的合作伙伴。 2021-2023 年，公司前五大客户营收占比分别为 25.82%/19.62%/17.55%，过度依赖大 客户风险较小。

新增客户的开拓对收入增长产生较大影响。2021-2023 年，公司当期新增客户对 应收入分别为 8263.96 万元、10957.76 万元和 9587.66 万元，新增客户贡献收入占当 期主营业务收入同比增加额的比例分别为 32.72%、34.33%及 71.70%。

公司大力开拓境外市场，已在境外中低端市场形成较强竞争力。2021-2023 年， 公司境外主营业务收入分别为 7934.54 万元、19177.51 万元和 16980.62 万元，营业 收入占比分别为 7.41%、13.77%和 11.15%。 公司产品境外销售主要销往巴基斯坦、马来西亚、越南、土耳其、南非、印度 尼西亚、卡塔尔等地，在境外中低端市场已形成相对较强的竞争力。

公司年末在手订单总体处于较高水平。截至 2023 年底，公司在手订单 13467.99 吨，同比增加 10.6%。

3、 北交所首家以线缆材料为核心业务的上市公司

经过多年发展，我国线缆用高分子材料生产企业已能自主开发大部分中高端线 缆材料，但在高压、超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一 些高端特种品及材料仍需依赖进口。跨国企业如陶氏化学、北欧化工、普立万等在 中高端线缆材料领域优势较大。国内的综合性线缆材料生产企业大多都具有较长的 发展历史，开始主要生产 PVC、PE、硅烷交联绝缘材料，随着市场环境的变化和环 保要求的不断提高，该类企业也开始生产部分无卤阻燃聚烯烃电缆材料，例如上海 凯波、临海亚东等，专用性线缆材料企业大多专业从事特种高性能线缆高分子材料、 XLPE 绝缘料、屏蔽料的研发、生产和销售，例如万马高分子、至正道化等。

太湖远大是专注于交联聚乙烯（XLPE）电缆料的国内领先企业之一，与同行公 司相比，太湖远大产品已覆盖绝缘、屏蔽、护套三大线缆用高分子材料领域，品种 规格齐全，已成为国内少数实现产品系列化生产的线缆材料企业之一，并可根据客 户需求生产定制化产品，公司产品在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面 均位于行业前列。