云里物里股权结构、主营业务、核心竞争力及财务状况如何？

司主营业务是蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等场景。

1. 公司股权结构

截至 2024 年 4 月 29 日，公司实际控制人庄严、张敏、龙招喜分别持有公司股权比例为 25.91%、17.24%、14.33%，合计控制公司股权比例为57.48%。深圳创新微企业管理咨询中心（有限合伙）和深圳云程万里企业管理咨询中心（有限合伙）分别持有公司股权比例为4.29%、1.32%，两者均为公司员工持股平台，与公司实际控制人庄严、张敏、龙招喜为一致行动人。深圳市高新投人才股权投资基金管理有限公司、深圳市中小担人才股权投资基金管理有限公司均为公司财务投资人，分别持有公司股权比例为5.57%、5.00%。 公司现有 2 家全资子公司，深圳创新微技术有限公司主营物联网设备的销售及研发，湖南腾云驾物科技有限公司主营物联网平台设计等。

回购股份方案：2023年7月31日，公司公告拟使用自有资金820-1,500万元回购公司股票，回购价格不超过 10 元/股。截至2024 年3月29日，公司累计回购 107.89 万股，占公司总股本 1.32%；成交总金额872.75万元，回购均价 8.09 元/股。 员工持股计划：2024 年 4 月 17 日，公司公告员工持股计划；本次员工持股计划的标的股票来源为公司回购专用证券账户内已回购的公司A股普通股股票，购买回购股票的价格为 6.25 元/股；本员工持股计划的存续期为48 个月，业绩考核目标为以 2023 年业绩为基数，2024-2026 年公司营业收入比业绩基数同比增长率分别不低于 20%、44%、72%。

2.主营业务分析

公司是一家基于短距离无线通信技术的物联网解决方案提供商，主要产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等，涉及物联网感知层、传输层和平台层，下游应用则包括智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等。

蓝牙传感器

公司基于低功耗蓝牙无线技术及室内定位技术开发出不同用途的蓝牙传感器产品，包括便携式信标、医用手环信标、导航定位型信标、资产管理信标、湿温度传感器等产品；具有数据传输功耗低、连接速度快、安全性高等特点，可实现位置信号传输功能、环境状态信息推送功能以及多场景应用功能，可应用于智慧楼宇、仓储物流、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆、智慧交通等应用场景。

物联网模组

公司物联网模组产品主要是蓝牙模组，但也提供4G模组、WiFi 模组的加工服务。智能蓝牙模组基于智能传输与智能控制技术，具有低功耗、抗干扰、尺寸小、距离远、成本低等特点，可应用于环境监控与管理、工业、电源管理、医疗健身、照明、消费电子等领域。

物联网网关

公司物联网网关产品主要是蓝牙智能网关。物联网网关是蓝牙传感器或电子标签与云平台管理系统之间的重要枢纽，实现网关与服务器之间、网关与终端传感器之间的数据传输。

电子标签

电子标签具有功耗低、稳定性高、数据传输安全、刷新速度快、显示内容可自由定义以及可视范围广等特点。公司自主研发电子标签产品MTag系列和 STag 系列，并开发了智慧云平台系统，提供物联网综合解决方案，可广泛应用于智慧零售、智慧办公、智慧仓储和智慧医疗等。

3. 公司核心竞争力

成本优势

公司产品具备成本优势，成本优势来源包括：第一、公司原材料采购规模较大，采取集中采购模式，对下游供应商具备一定议价权，可有效控制原材料采购成本；第二、提升自动化水平，降低人工成本；第三、严格执行生产损耗标准，提升产品良率。

技术优势

公司高度重视研发创新，掌握一系列核心技术，这些技术构成了公司在行业中的竞争优势。 物联网传感器技术：公司掌握低功耗蓝牙连接技术，确保了传感器的长效运行和能源效率。 物联网模组技术：公司推出的物联网无线模组，基于BLE4.X/5.X协议，融合了蓝牙与串口的双向数据传输技术，以及低功耗多设备连接能力，保障了数据传输的高效性和实时性。 物联网网关技术：公司基于 Linux 系统（openwrt/buildroot）开发网关产品，优化了与服务器和传感器之间的数据交换，同时引入了WiFi 故障转移机制，增强了网络的鲁棒性和数据传输的稳定性。电子标签技术：公司的 MTag 系列电子标签，采用先进的点阵电子纸显示屏和 BLE5.0 与 2.4GHz 私有无线协议，具备低功耗、快速响应和图像刷新能力，支持与传感器技术的无缝对接和云端操作。物联网云平台技术：公司构建的云平台采用灵活的多租户架构，能够适应不同商户的定制化需求，同时支持大规模设备管理和数据交换，确保了平台的高效性、稳定性和安全性。

品质优势

公司产品销售区域覆盖全球六大洲 90 多个国家和地区，相关产品取得了 BQB、CE、RoHS、FCC、UL 等多项权威认证。公司通过采取多项措施保证产品合格率，产品品质市场口碑良好。

4.公司财务分析

4.1 利润表分析

2021 年-2024 年一季度，公司营业收入分别为2.07、1.56、1.89、0.58亿元，同比增速分别为 50.16%、-24.68%、21.09%、52.35%；公司扣非净利润分别为0.43、0.20、0.22、0.10亿元，同比增速分别为116.65%、-53.37%、7.73%、316.65%。2021 年，公司收入增长主要来自于公司加大研发投入和营销投入满足市场需求。2022 年，公司收入下降主要系经济下行、海内外疫情扰动导致公司下游需求下行。2023 年，公司收入增长主要系客户需求恢复，公司蓝牙传感器收入恢复增长。2024 年一季度，公司收入增长主要系下游大客户订单释放，产品销量增加。我们认为，得益于海外需求持续释放及公司产品竞争力提升，公司 2024-2026 年收入同比增速分别为31.76%、26.03%、20.76%。

4.1.1 收入拆分

按产品拆分，公司收入主要由蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签和其他业务收入构成。公司收入主要来自于蓝牙传感器业务，2021年-2023 年蓝牙传感器收入占总收入比例分别为77.78%、65.38%、74.60%。

按销售区域拆分，公司收入主要来自于境外收入。2021 年-2023年，公司境外收入占总收入比例分别为 71.01%、78.21%、80.42%。

4.1.2 盈利能力分析

2021 年-2024 年一季度，公司毛利率分别为48.00%、43.31%、43.91%、47.89%，公司扣非净利率分别为 20.77%、12.82%、11.64%、17.24%。考虑公司下游需求恢复及公司产品竞争力提升，我们认为2024 年-2026年公司盈利能力有望持续改善。

4.1.3 期间费用率分析

2021 年-2024 年一季报,公司期间费用率分别为23.19%、28.85%、30.16%、25.86%。2021 年-2023 年，公司期间费用率增加明显；2024年一季度期间费用率回落。 具体来看，2021 年-2024 年一季报，公司销售费用率分别为9.18%、10.26%、11.64%、10.34%，研发费用率分别为7.73%、11.54%、11.64%、10.34%，管理费用率分别为 6.28% 、8.33%、8.47%、6.90%，财务费用率分别为 0.00%、-1.28%、-1.59%、-1.72%。考虑公司收入恢复增长，我们认为公司 2024-2026 年期间费用率有望小幅改善。

4.2 资产负债表分析

2021 年-2024 年一季报，公司资产负债率分别仅为30.94%、15.02%、19.95%、17.83%。截至 2024 年一季报，公司在手现金充足，无任何有息负债，资产负债表健康。考虑公司下游需求恢复良好，我们认为公司未来资产负债率会维持较低水平。

4.3 现金流量表分析

2021 年-2024 年一季报，公司收现比分别为1.04、0.99、1.06、0.74，公司净现比分别为 1.11、1.11、1.78、-0.25。2021 年-2023 年，公司收现比均在 1 左右，净现比均大于 1；说明公司回款良好，收入及净利润质量高。考虑公司下游需求恢复良好，我们认为公司未来现金流会保持稳健。