牧高笛主营业务、发展历程、业绩及股权结构介绍

从代工到自主品牌的接替增长。

1. 牧高笛：二十年深耕户外用品

牧高笛品牌成立于 2003 年，专业从事露营帐篷、户外服饰等户外用品的研发、设计、生 产与销售。目前公司的主营业务包括 OEM/ODM 与自主品牌两类。1)OEM/ODM 业务： 主要为全球客户提供高品质露营帐篷的开发设计与生产制造服务，客户涵盖迪卡侬、Go outdoors、Halfords 等专业零售商，Mountainsmith 等自主品牌商及 Kmart、Home Retail 等综合性生活用品零售商。OEM/ODM 业务一直是公司收入的主要来源，收入增速保持稳 定。2）自主品牌业务：公司扎根国内市场，根据不同目标客户与产品特性自主培育了大 牧、小牧两大品牌。其中大牧主打户外露营装备系列，定位专业户外人群；小牧以高性能 出行服饰为主要产品，覆盖泛户外人群。自主品牌业务是公司未来的主要增长点，有望打 开业绩增长天花板。

以代工业务起家的牧高笛已在户外赛道深耕二十余年，回顾其发展历程大致可以划分为三 个阶段。1）立足海外市场，发展代工业务。牧高笛的创始人陆暾华在早期就依托华鑫集 团的外贸业务为迪卡侬等国际户外品牌做代工服务，以此积累了成熟的代工经验，为后续 发展自主品牌打下坚实基础。2）推出自主品牌，培育盈利新增长点。以代工起家的牧高 笛很快转向毛利更高的自主品牌运营。2003 年冷山系列帐篷面世，牧高笛迅速打开国内 市场，随后相继启动服装业务板块、电子商务板块。2017 年公司上市后进行品牌策略升 级，划分大牧与小牧，进一步细化品牌定位，自主品牌业务不断趋向成熟。3）顺势而为， 加大精致露营布局。2020 年精致露营元年开启，牧高笛顺应形势，由专业露营向精致露 营领域扩张。产品方面，公司相继推出“纪元”、“揽胜”系列帐篷，打造精致露营产品线。 品牌营销方面，与户外综艺进行 IP 授权合作，宣传精致露营概念。

疫情下整体业绩高速增长，自主品牌表现更为迅猛。2021 年疫情促使户外露营进入爆发 期，也给牧高笛带来业绩成长的良好契机。疫情三年 2020-2023 年营业收入 CAGR=31.3%， 净利润 CAGR=32.4%。2023 年公司实现营收 14.6 亿元，同比增长 1.4%，归母净利润 1.1 亿，同比下滑 24.1%。从业务结构来看，OEM/ODM 业务实现收入 5.3 亿元，同比下 滑 26.2%，收入占比达 36.3%，仍然是公司营收的重要来源。自主品牌业务收入 9.3 亿元， 增速高达 31.3%，收入占比提升至 63.6%，已超越代工业务成为公司未来发展的强劲驱动 力。

2. 股权集中，管理层稳定

公司股权结构稳定，管理团队经验丰富。截至 2023 年 12 月 31 日，象山大牧为公司第一 大股东，持股 50.4%；浙江嘉拓为公司第二大股东，持股 10%。董事长兼总经理陆暾华 及其弟弟陆暾峰同为公司实际控制人，二人分别通过象山大牧和浙江嘉拓控制公司 60.4% 的股份，股权较为集中。公司高管层均具有丰富的户外露营行业相关经验，具备丰富的户 外运动领域知识以及管理经验。公司董事徐静、杜素珍分别担任公司外销事业部总经理和 财务总监，监事鲍晓飞担任产品部装备开发经理，马其刚担任制造总监，业务分工明确。