神州数码发展历程、业务架构、股权结构及财务分析

巩固 IT 分销基本盘，自主业务打开成长空间。

1.发展历程：从 IT 设备分销到“云+信创”品牌供应商

神州数码：从 IT 设备分销到“云+信创”品牌供应商。公司业务始于 IT 分销，2016 年将分销和系统业务从神州控股分离后成功上市。2018 年 启动“大华为”战略并与华为达成重要合作，发力自主品牌，展开基于 “鲲鹏”、“昇腾”的全新合作。2022 年后公司拥抱行业变化，研发“神 州问学”向大模型领域发力。

IT 分销（2001-2017 年）：1）2001 年，神州数码控股有限公司在 英属百慕达注册成立。公司始于 IT 分销，神州数码作为联想集团 的一部分，集成了联想的多个部门，并与台湾鼎新电脑合资，涉足 IT 服务领域。2）2015 年，神州控股将其分销和系统业务剥离，成 立神州数码，并于 2016 年通过深信泰丰成功在深交所上市。

与华为合作，发力自主品牌（2018-2021 年）：1）2018 年，公司 启动“大华为”战略，从华为数通产品总经销商成为了华为第九家 全球总经销商。2）2019 年，神州数码与华为达成重要合作，深入 合作云计算和鲲鹏生态系统，并与厦门市政府签署了战略合作框架 协议，合力建设鲲鹏服务器和 PC 产品生产基地及超算中心。3） 2020 年，厦门鲲泰生产基地实现行业端的营销突破及产品交付， 展开基于“鲲鹏”、“昇腾”的全新合作。

向云和大模型进发（2022 年-至今）：1）2022 年，公司开创性地 提出“数云融合”战略方向，云和信创战略业务实现量质齐升。2） 2023 年，公司的人工智能产品 Jarvis 正式升级为一站式大模型集 成和运营平台——“神州问学”平台产品。

2. 业务架构：业务结构持续优化，自主品牌业务持续增长

公司主营业务分为 IT 分销及增值业务、云计算与数字化转型业务、信创 业务三部分，IT 分销占比超过 90%，战略性业务逐步扩张。1）2023 年 营收占比最大的 IT 分销和增值业务实现营业收入 1088.53 亿元，同比 基本持平，但占比从 2022 年 93.44%下降至 91.00%，营收结构优化； 2）2023 年云计算及数字化转型业务实现营业收入 69.31 亿元，同比增 长 37.98%；3）2023 年自主品牌业务实现营业收入 38.29 亿元，同比 增长 48.95%。

IT 分销（2023 年营收占比 91.00%）：依托强大的销售渠道、平 台化的产品组合、精准快速的客户响应能力，公司 IT 分销及增值 服务业务营收稳步增长，于 2021 年突破千亿营收大关并维持稳态， 收入占比超九成。

云计算与数字化转型业务（2023 年营收占比 5.79%）：神州数码 实施“数云融合”战略，整合云资源转售（AGG）、云管理服务（MSP） 和数字化转型解决方案（ISV）服务，提供全栈式数字化转型解决 方案，满足各行业客户需求。

自主品牌（2023 年营收占比 3.20%）：致力于打造覆盖服务器、 网络、终端、AI 一体机等系列品牌产品，该业务主要有三大产品 线：数据计算产品（服务器等），终端产品（台式机、笔记本）， 数据通信产品（交换机等）。作为华为“鲲鹏”及“昇腾”生态的 领先级合作伙伴，神州数码在信创产业中采取前瞻性布局，致力于 打造安全可控的信息技术体系和自主品牌基础架构产品，实现了核 心技术、产品和业务的自主可控，服务于金融、运营商、政府等多 个行业领域。

3. 股权结构：股权集中，参控股多个产业链相关公司

公司股权集中，实控人管理经验丰富。公司实际控股人为郭为，控股比 例达到 23.12%，公司股权较为集中，且郭为先生毕业于中国科学技术 大学，深耕行业多年，具备丰富的公司管理能力和经验，入选“中国最 具影响力的 50 位商界领袖”榜单。 参控股多个产业链相关公司，IT 分销+云计算+云服务共振。公司通过 参与控股包括神州信创、神州鲲泰、神州云计算、上海云角等在内的多 家企业，策略性地对产业链进行了全面布局。这一战略布局旨在强化公 司在 IT 分销、云计算和云服务等关键领域内的业务协作与整合能力。

4. 财务分析：业务结构优化改善毛利

营业收入稳中有增，扣非归母净利润稳步提升。2023 年度公司实现营 业收入 1196.24 亿元，同比增长 3.23%。公司利润端稳步增长，2023 年扣非归母净利润为 12.63 亿元，同比增长 37.13%，2020-2023 年 度扣非归母净利润 CAGR 高达 24.66%，高于公司同期营业收入 CAGR 的 9.12%。

IT 分销及增值业务为公司营收基本盘，毛利率维稳。2023 年 IT 分销及 增值业务营收 1088.53 亿元，占公司整体营收 90%以上。在毛利率方 面，2023 年公司 IT 分销及增值业务毛利率维稳，为 3.26%；其中，消 费电子分销业务毛利率为 2.17%，企业增值业务毛利率为 5.54%。

云计算与数字化转型业务增长稳健，占比提升改善毛利。2023 年云计 算与数字化转型业务营收 69.31 亿元，占公司整体营收 5.79%。在毛利 率方面，2023 年云计算与数字化转型业务毛利率为 11.72%，高于 IT 分销及增值业务的毛利率。

自主品牌业务营收受行业需求催化增速快，提升公司竞争力及盈利水 平。受益于大模型下算力需求的提升，及华为在信创领域的强劲竞争力， 自主品牌营收增速保持高位，营收前景较好，2023 年公司自主品牌业 务实现收入 38.29 亿元，同比增长 48.95%，其中，自主品牌业务在总 营收的占比逐年提升，从 2020 年 0.79%提升至 2023 年 3.20%，业务 毛利率自 2020 年下滑后处于稳定状态，盈利能力远高于 IT 分销业务， 体现了公司“智算”与“信创”业务进展成效显著，神州鲲泰服务器等 产品成长快速，业务结构持续优化。