百奥赛图业务布局、经营、股权结构与管理层介绍

创新驱动的国际型生物制药公司.

1.以基因编辑底层技术为托，打造抗体药物开发全链布局

百奥赛图始于基因编辑，业务逐步覆盖创新药研发全链。百奥赛图起家于基因编 辑技术，逐步积累了丰富的经过基因改造的模式动物资源，高效赋能客户临床前研 究。同时，开发出拥有自主知识产权的全人源抗体 RenMice 平台，建立起自身核心禀 赋，并提出了独特的“千鼠万抗”计划，致力在未来 3-5 年内完成千余个靶点筛选，强 势助力抗体药物研发赛道。通过整合模式动物资源、抗体开发技术平台、抗体筛选平 台和强大的临床研究实力，逐步构建起从临床前研究到创新药自主研发的全线业务布 局。

技术为源，创新不止，公司发展步入快车道。公司 2009 年成立，立足基因编辑 核心禀赋，研发出多种特殊模式小鼠，并于 2015 年建立综合药理平台，结合动物模 型优势，开启临床前研究和服务；同时，积极向下游创新药研发领域延伸，于2016年 成立祐和，专攻两个重磅项目研究，同年， 海门动物中心运营，资质接轨国际，年产 能 800000 只小鼠。公司立足国内、放眼国际，2018 年成立 Biocytogen Boston Corp， 专门拓展美国业务，开启国际化进程；2019 年，研发出兆碱基规模染色体编辑技术， 并发布了全人源化小鼠模型，行业竞争力再次加强；2020 年，首次提出“千鼠万抗”计 划，至今仍在稳步推进中；2021 年，多个创新管线临床进展取得突破。2018 年以 后，公司完成多轮融资，并于 2022 年 9 月成功登录港股上市。

2. 业务经营持续高速发展

公司收入高速增长。截止 2022 年 9 月，公司营业收入主要来自基因编辑服务、 临床前药理药效评估、模式动物销售以及抗体开发，2019-2021 年收入总额分别为 1.70 亿元、2.53 亿元、3.55 亿元，2020-2021 年同比增长分别为 49.3%、39.8%，2022 年上半年收入 2.29 亿元，同比增长 74.8%。 公司仍处于亏损状态，22H1 亏损速度放缓，出现拐点。由于“千鼠万抗”计划的实 施和创新药项目的建设，前期投入了大量的研发支出，至今仍在亏损状态,但亏损增幅 有所放缓。 2019-2021 年，公司净利润亏损分别为 3.10 亿元、4.77 亿元、5.46 亿元， 2022 年上半年净利润亏损金额为 2.73 亿元，与 2021 年上半年相比小幅扩大，我们认 为，考虑到 2022 年下半年抗体开发收入的逐步确认，2022 年全年亏损额金额相比 2021 年有望收窄，公司利润端将迎来拐点。

高毛利收入占比提升。公司主营业务分为临床前 CRO 研究和抗体开发两大业务板 块。临床前 CRO 收入目前主要来自临床前药理药效评估服务、模式动物销售和基因编 辑服务。2021 年、2022 年上半年，临床前药理药效评估收入分别为 1.06、0.65 亿元， 占公司收入的 29.9%、28.6%；模式动物收入分别为 1.08、0.73 亿元，占公司收入的 30.5%、31.8%；基因编辑服务收入分别为 0.51、0.29 亿元，占公司收入的 14.5%、 12.8%。2021 年、2022 年上半年，抗体开发收入分别为 0.89、0.61 亿元，占公司收入 的 25.1%、26.8%。毛利率较高的抗体开发和模式动物销售业务占比提升明显。 海外销售占比持续提升。2020 年、2021 年，公司海外收入占比分别为 35.8%、 36.6%，2022 年 1-4 月，公司海外收入占比为 45.7%，2022 年 1-6 月公司 CRO 业务海 外销售收入占比超过 40%。2022 年，公司在波士顿设施规模扩大 3 倍，公司在德国设 立子公司。我们认为未来几年，随着公司海外设施产能的逐步投放与人员规模扩大， 公司将继续提升海外业务占比。

总体毛利率呈现上升趋势，高毛利业务占比提升。2020 年、2021 年，公司总体 毛利率分别为 65.90%、69.80%， 2022 年上半年公司总体毛利率上升至 72.90%。我们 认为，公司毛利率提升的主要原因在于抗体开发、模式动物销售等高毛利业务占比提 升。 期间费用率整体呈现下降趋势。随着公司收入的不断扩大，管理费用、销售费用 的规模效益得到体现，2019-2021 年、2022 年上半年，公司管理费用率分别为 82.50%、96.80%、53.06%和 46.97%，公司销售费用率分别为 17.11%、12.49%、11.85% 和 10.58%，公司财务费用率分别为 4.62%、8.89%、11.12%和 8.30%，随着上市募集资 金及未来经营性现金流逐渐改善，公司的财务费用率未来亦有望下降。

研发开支高企，核心管线与千鼠万抗计划推进需保持较高研发投入。2020 年、 2021 年与截至 2022 年 1-4 月，研发开支分别为 2.76、5.58、3.28 亿元，其中核心管线 YH003、YH001 的研发开支分别为 0.43、0.93 和 0.31 亿元，千鼠万抗研发成本分别为 1.59、3.06 和 1.38 亿元。截至 2022 年 8 月，公司研发人员为 904 名，绝大部分研发 人员涵盖药物开发及临床前研究服务，其中，116 人负责基因编辑并驻于北京服务中 心，314 人负责临床前药理药效评估并驻于北京、江苏及美国服务中心， 84 人负责模 式动物销售并驻于北京及江苏服务中心及 319 人负责抗体开发并驻于北京、江苏及美 国服务中心。 资本开支已过高峰期，海门研发生产基地处于建设中。2020 年、2021 年与 2022 年 1-4 月，资本开支分别为 6.58、3.95 和 0.80 亿元，其中物业、厂房及设备开支占据 主要资本开支，分别为 6.47、3.93 和 0.80 亿元。海门三期研发生产设施处于建设中， 2020 年、2021 年与 2022 年1-4 月海门二期及海门三期项目资本开支合计分别为 2.63、 0.53 和 0.24 亿元。

3.股权结构清晰，持股平台绑定公司核心管理层

股权结构清晰，实控人控制股权比例较高。公司创始人沈月雷博士和倪健博士 （二人为配偶关系，合计直接持有 14.7%的股份），以及 4 个股权激励平台（百奥常 青、百奥常盛、祐和常青、祐和常盛）为一致行动协议订约方，合计控制股份比例 29.4%。公司通过 100%控股 6 大子公司，协调运营各大业务板块，多个子公司定位明 确、协同布局。

4. 管理层行业经验丰富

公司管理层行业经验丰富，涵盖早期药物发现至临床开发和商业化的药物开发周 期所有阶段。创始人、董事长兼总经理沈月雷博士有超过 20 年的免疫学及其他研究经 验。副总经理郭朝设博士在发育生物学方面有丰富经验，其研究曾于《临床研究杂志》 (JCI)、Development 等知名期刊发表。副总经理林庆聪博士有丰富的生物学和基因改造 经验。副总经理兼首席科学家杨毅博士有超过 10 年的研究经验，曾在《自然》(Nature) 等顶级期刊发表多篇论文。副总经理庾照学博士有超过 15 年的研究和技术经验。副总 经理兼首席医学官陈兆荣博士有约 15 年制药行业经验。副总经理兼临床部首席监管及 策略官李志宏博士有 15 年肿瘤及其他不同治疗领域的临床开发及审阅经验，曾任职于 辉瑞制药有限公司及美国 FDA。副总经理兼临床部首席运营官王铀女士有逾 15 年的制 药行业经验，曾任职于艾昆纬及精鼎医药。