特斯拉下一代平台及新车型猜想

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《特斯拉专题报告：基于投资者日的再思考，顺应周期更迭，又至推陈出新》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.市场期待全新第三代平台、以及更便宜的新车

我们梳理下来预计更低成本+更高效的第三代平台可能具备：1）将自动化纳入设计+工程+制造环节；2）Unboxed process对组装工艺优化（压缩工厂面积）；3）零部件材料优化（减少永磁电机稀土应用、减少75%碳化硅）；4） 电子电气架构优化（低电压48V+电路设计优化/减少线束）；5）100%自研设计控制器；6）底盘+座舱功能升级。 我们预计更便宜的新车全球车队规模（保有量）为Model 3+Y的1.8x（全球合计约14.4亿辆；Model S/X 4,000万辆、 Model 3/Y 3.8亿辆、Semi 2,000万辆、皮卡+一款新车3亿辆、另一款新车7亿辆--预计为更便宜的新车）。

2.更便宜的新车，更贴合特斯拉的低成本定位

我们将购车用户拆分为经济型（基础需求）、中高端型（升级需求）、以及多元化型（针对性出行需求），预计定 价依次受续航里程/空间尺寸/硬件配置、功能/驾乘体验与品牌力、以及用途场景/内外饰细节等因素递进影响。 从用户画像拆分来看，下沉用户对购车的实用性要求增强、对体验感/品牌力要求减弱，更注重定价（成本）。

3.更便宜的新车，有望释放低成本优势；渠道也是关键

我们认为特斯拉具备基于智能驾驶的品牌力溢价、以及产业链新技术/新工艺的降本优势，但当前国产Model 3/Y的 最强车型周期已过（即将改款），现阶段特斯拉在国内面临的主要问题：1）定位vs. 产品错配、2）渠道。 1）定位：当前智能驾驶并非购车刚需（尚未实现产品定义需求），基于智能驾驶的品牌力溢价或随价格下沉而逐步 减弱；产品：国产Model 3/Y对应的20-35万元并非属于豪华至超豪华型类别（无法充分体现FSD品牌力溢价）、也 并非属于经济型类别（无法充分体现产业链低成本的定价优势）。2）渠道：渠道覆盖数量仍偏少且尚未充分下沉。 我们预计更便宜的新车更贴合特斯拉的低成本定位，有利于释放其产业链成本优势；但渠道仍需扩张+下沉。

4.Model3在国内的竞争力、燃油车替换率

国产Model 3主要对标国内20-30万元纯电市场： 1）2022年国内20-30万元的新能源车销量占比16.7%（vs.同价格带的燃油车销量占比17.1%）， 20-30万元的纯电： 插混约66%：34%、合计新能源车渗透率25.9%（2022年国内新能源车渗透率26.3%）；2）2022年国产Model 3 在20-30万元新能源车市占率10.0%（20-30万元纯电市占率15.2%），同价格带同级别的燃油车替代率约8%。 我们认为，1）20-30万元为中高端+入门级豪华型定位，预计此价格带的新能源车表现与行业持平；其中，20-25万 元或竞争加剧。2）国产Model 3改款（功能配置升级）或带动价格抬升，预计月销量稳定在1.0-1.5万辆左右。

国产Model Y主要对标国内25-35万元纯电市场： 1）2022年国内25-35万元的新能源车销量占比17.2%（vs.同价格带的燃油车销量占比11.4%），25-35万元的纯电： 插混约73%：27%、合计新能源车渗透率34.9%（2022年国内新能源车渗透率26.3%）；2）2022年国产Model Y 在25-35万元新能源车市占率32.6%（25-35万元纯电市占率44.9%），同价格带同级别的燃油车替代率约34%。 我们认为，1）25-35万元为入门级豪华+豪华型定位，主要针对增换购群体（更贴合纯电的定位），预计此价格带 的新能源车销量表现优于行业但竞争或将加剧。2）国产 Model Y仍占据优势（合资/BBA转型落后+自主品牌力溢价 偏弱或通过细分市场切入）；国产Model Y改款（功能配置升级）或带动价格抬升，预计月销量稳定在3万辆以上。

5.更便宜的新车，或撬动国内20万元以下的纯电需求

我们预计更便宜的新车（Model 2或Model Q）主要对标国内15-20万元纯电市场： 1）2022年国内15-20万元的新能源车销量占比20.2%（vs.同价格带的燃油车销量占比18.2%），15-20万元的纯电： 插混约52%：48%、合计新能源车渗透率28.3%（2022年国内新能源车渗透率26.3%）。 我们认为，1）15-20万元为中高端型定位，或主要针对首购+部分增换购群体；其中，纯电的销量占比略高于插混， 但纯电的市场结构较为分散（前三大纯电畅销车型销量占比仅约30% vs. 插混约76%）。2）15-20万元的市场规模 可观（燃油+新能源车的总销量占比约19% vs. 20-30万元/25-35万元分别约17%/13%）、叠加纯电竞争格局尚未 形成，看好特斯拉基于成本优势/定价下沉，撬动国内<20万元的纯电需求前景；预计续航里程+配置+渠道或为关键。

6.更便宜的新车，全球潜在规模或为3+Y的1.5x-2.0x

2022年特斯拉Model 3+Y全球合计销量约125万辆，我们预计美国/中国/欧洲市场分别约45万辆/45万辆/20-30万辆。 我们预计更便宜的新车（Model 2或Model Q）有望在全球畅销；其中，欧洲或为最大潜在2C市场。 1）欧洲：偏爱小车+新能源车渗透率抬升+特斯拉产能爬坡（2022年3+Y欧洲市占率<10% vs. 欧洲传统车企竞品力 或相对有限）；我们预计欧洲或为全球基于特斯拉更便宜新车的最大潜在2C市场。2）中国： 现阶段尚未出现极具 竞品力的15-20万元纯电车型（当前具备产业链较强成本控制+品牌力的仅为特斯拉与比亚迪，比亚迪仍需同步推进 <=20万元插混）；鉴于中国市场的竞争格局，我们当前测算特斯拉更便宜的新车（ Model 2或Model Q ）国内稳态 2C月销量4-5万辆（3+Y合计销量）、叠加2B市场，预计潜在年销量空间有望达50-100万辆。3）美国：2B+2C市场。