禾望电气各项业务看点在哪？

工程变频器国产替代中，公司高端产品自研实现多领域布局。

1.海风变流器技术要求高，公司多维度建立竞争优势

公司风电类产品种类丰富，能适配多种应用环境。公司风力发电类产品主要包括 1.0MW-10.0MW 全功率变流器、1.5MW-6MW 双馈变流器、5.0MW-10.0MW 中压风电变 流器、主控电气系统以及变桨控制系统等，其中风电变流器是公司目前最主要的风力发 电类产品。凭借多年风电产品开发和市场应用积累，公司海风变流器具有高可靠、高冗 余、高效率、高智能、多发电、易维护(可远程)等特点。公司 23 年计划推出新一代的更 大容量、更高电压、更高功率密度及更高可靠性的变流器产品，并实现海上风电变流器 产品的系列化；推广 hopeView 变流器集中监控系统，推出 hopeCloud 云服务系统，大 幅提升客户的维护体验和维护效率；以规范产品的方式提升后市场服务能力和质量。 公司风电变流器已应用于国内多个风电场，项目应用案例丰富。公司的风电变流器在电 网适应性、环境适应性与负载适应性仍处于技术领先地位。在“双碳”目标下，公司积极 以高可靠性、高性能、高质量的产品与解决方案助力目标实现。公司积极将创新技术转 化为实践案例，如 2022 年山东省首个平价海上风电项目、国内首个国产中压变流器规 模化应用项目、我国首个单体百万千瓦级陆上风电项目等等。公司的海上风电变流器已 逐渐迈入应用，中国海装自主研发的 18MW 海上风电机组是目前全球单机功率最大的 海上机组，其搭载的是禾望 1140V/18MW 全功率风电变流器。

公司风电变流器技术领先，毛利率具备相对优势。同业比较来看，公司风电变流器业务 发展较早，其在电网适应性、环境适应性与负载适应性仍处于技术领先地位。随着海上 风电机组的大容量化和全功率变换趋势，公司通过掌握多变换器并联的拓扑结构、IGCT 中压变流器、级联中压变流器平台等技术，顺应变流器大容量化发展。目前在海风 6MW 以上大兆瓦领城，公司产品凭借技术优势具备竞争壁垒，享有较高议价权，未来尽管近 年来随着风电成本下降带动产品价格下行，风电变流器毛利率呈下降趋势，但公司凭借 着领先的风电变流器及控制系统关键技术，毛利率仍具备相对优势。

深度绑定头部客户，品牌优势有助公司持续巩固行业地位。公司早在 2009 年开始实现风 电变流器批量发货，其产品广泛应用于我国东北、西北、华北、西南等风力资源较为集 中区域的风电场。我国风电整机厂商市场份额相对集中，整体来看前五整机厂商市场份 额基本在 60%以上，前十整机厂商市场份额基本在 90%以上。根据公司 22 年报披露，公 司与国内 10 多家整机厂商形成稳定的合作关系，未来有益于借助较高的产品市场占有率和品牌优势不断开拓优质客户，巩固公司在行业中的市场地位。

2.发力组串式逆变器市场，布局功率半导体先发制人

布局光伏发电领域较早，覆盖应用场景广泛。在光伏发电领域，公司提供具有竞争力的 整体解决方案，包括全系列组串式中小功率光伏发电系统和集中/集散式大功率光伏发电 系统。公司以创新技术和独特产品构建出分布式光伏场景解决方案，推出户用、工商业、 电站型三大智慧方案，持续创造清洁高效的绿色能源。随着分布式光伏持续增长叠加组 串式渗透率上升，组串式逆变器市场需求得到有力支撑。近年来公司聚焦分布式光伏系 统，积极布局组串式逆变器，公司先后荣获了“2022 分布式光伏十大最具创新逆变器企 业”“2022 分布式光伏最具品牌影响力企业”等奖项，行业认可度不断提升。

公司逆变器 22 年中标量排名第九，市占率逐步提高。自 2017 年以来公司光伏逆变器产/ 销量保持高速增长，2018-2022 年 CAGR 超 240%，逆变器营收实现高增速。2022 年公 司光伏逆变器实现销量 13.5 万台，同比增长 195.92%，2022 年光伏逆变器实现营业收 入 9.13 亿，同比增长 183.9%。项目中标上，公司是国内首批并网与批量发货的集散式 逆变器厂家，在集散式光伏上有相当丰富的项目经验，同时公司积极响应国家乡村振兴 战略，发力国内外户用市场，2022 年公司光伏逆变器中标容量排名全国第九，中标容量 共计 1.47GW，行业认可度不断提升。

战略布局功率半导体，利好公司长期发展。功率半导体作为电能转换的核心器件，是公 司主要产品光伏逆变器、风电变流器关键部件。因此公司业务的持续发展以及主流技术 的不断进步，公司对功率半导体产品提出了更高的能效要求，公司需要进一步提升产品 性能并控制成本，同时在全球缺芯背景下，公司需要拓展供应商渠道以保证碳化硅部件 供应稳定。2021 年 10 月，公司战略入股锴威特半导体股份有限公司，持股 2.86%；同年 12 月，入股清纯半导体有限公司持股 9.19%。公司通过战略布局半导体，有助于保障未 来碳化硅功率器件供应稳定性、降低成本、实现国产替代等，利好公司长期发展。

公司聚焦碳化硅（SiC）核心技术，有望引领未来成本优势。清纯半导体拥有国际领先水 平的 SiC 器件设计及工艺研发团队，团队核心从事 SiC 半导体技术 20 余年，研发和产业 化多代 SiC 功率器件，其设计和量产的 1200V SIC 二极管和 MOSFET 性能已经处于国际 领先水平，广泛应用于新能源、电动汽车、智能电网、轨道交通、工业控制等领域，更 完备的产品型号将陆续推出。目前，美、日、欧等国家在高端碳化硅的技术成熟度及市 场占有率上仍然明显领先于中国，国内市场约 80%的碳化硅功率器件仍依赖于进口，成 本也相对较高。公司入股参股清纯半导体，有助于率先受益 SiC 最前沿的技术应用，降 低碳化硅功率器件成本，打开未来成长空间。

3.重点布局储能系统解决方案，产品技术获业内认可

公司储能发展目标明确，重点布局储能系统整体解决方案。公司凭借多年深耕风电、光 伏领域的产品技术优势，为客户提供具有竞争力的共交流或共直流储能系统整体解决方 案，具体包括储能变流器（PCS）、能量管理系统（EMS）、户外储能一体机、成套储能 系统等产品。此外，公司针对风电特殊应用场景推出风储一体变流器，其巧妙地将储能 系统与风电系统融合一体，做到 1+1>2 的应用效果。通过储能技术有效平抑风力发电的 波动性，增强新能源发电可控性，提高风电场并网接入能力及风电消纳能力。

国内领先的储能系统集成商，项目经验丰富。公司储能变流器、储能系统产品已取得 CGC 鉴衡认证、TUV 南德认证、电科院高低穿（含零穿）等多家机构的认证和测试报告，凭 借优异的产品质量和创新优势，公司在储能领域的系统集成项目总容量逐年稳步增长， 2021 年以来公司储能产品不断出货，项目经验丰富。公司储能产品涵盖范围广，介质包 含铅酸电池、锂离子电池、超级电容、飞轮等，为发电侧、用户侧、电网侧、独立储能 电站、多种工业储能场景提供有效的电力保障，构建全场景储能应用。

公司储能 PCS 国内出货前十，获得行业认可。根据 CNESA 统计，禾望电气位列 2022 年度中国企业国内市场中储能 PCS 出货量排名第八，公司首次跻身前十。公司在储能 PCS 领域具有一定竞争力，荣获“2022 年度最佳储能大功率双向变流器供应商奖”、“2022 中国储能行业十佳 PCS 供应商”等。未来公司将基于新的器件、拓扑、控制技术和加工 工艺，推出新一代的更大容量、更高电压、更高功率密度及更高可靠性的储能 PCS 产品 及集成系统，凭借具有竞争力的储能系统整体解决方案，不断扩大国内外市场，市占率 有望获得更大突破。

4.项目经验积累丰富，掌握新技术先发优势

公司大功率传动变频器涵盖多种工业领域。公司大功率传动核心产品主要包括 HD 系列 中低压工程变频器、HV 系列通用变频器和行业定制专机。公司在强大的定制工程型风电 变频器平台基础上，自主研发了 HD2000 系列低压工程型变频器、HD8000 系列中压多 电平变频器和 HV500 系列高性能变频器，此外，禾望电气还拥有 HV350 系列通用变 频器，油田专用 HEC 系列变频器，禾望电气的工业传动产品涵盖各个功率段及多种控 制方式，适用于冶金轧钢、石油石化、矿山机械、港口起重、分布式能源发电、大型试 验测试平台、海洋装备、纺织、化工、水泥、市政、轨道交通等高端工业行业应用领域。

公司传动项目经验丰富，未来重点拓展高端工业应用。据公司官网，截止 2023 年 6 月， 公司完成交付的项目数量共 57 个，涵盖冶金、中压大传动、石油、起重、试验台、矿山 等多个高端工业板块。大功率传动产品 HD8000 和 HD2000 产品应用良好，5 月 30 日我 国首个万米深地科探井在新疆塔里木盆地鸣笛开钻，该项目中公司提供 HD2000 系列水 冷变频器产品，产品的高可靠性和环境适应性满足项目现场夏季高温、冬季高寒、常年 风沙对设备的严苛要求。公司未来重点依托风电行业品牌影响力，加强传动等市场开拓， 依托 690V 产品平台开拓中、高压变频器市场，针对冶金、矿业、石油、自动化生产线、 电动汽车等行业实现具有高度性价比传动、控制及多传动系统解决方案，未来公司工程 变频器市占率有望进一步提升。

IGCT 芯片相比 IGBT 更适用于工业大传动变频器领域。在过去较长时间中，IGBT 由于 其高频特性，在轨道交通、工业变频、家用电器、新能源逆变器等中小容量应用领域广 泛应用，但随着电力电子装备电压和容量等级的进一步提升，IGCT 器件的高压大容量优 势在冶金轧钢、石油开采、油气输送、重型制造、海上风电、船舶推动、抽水蓄能等工 业大传动领域优势凸显。IGCT 单芯片可以同时承受 4500V 高电压、8000A 大电流，所 以应用在巨大功率的“电气大传动”上面；而 IGBT 中，高压 IGBT 芯片可以承受 4500V 高电压但只能 50A 低电流，低压 IGBT 芯片可以承受 200A 大电流但只能 1700V 电压， 所以适合应用在“小传动”，如用在“大传动”需要多芯片串并联使用，可靠性降低。

公司传动变频器技术壁垒深厚，未来有望加速开拓市场。IGCT 变频器是壁垒极高的设备， 目前只有 ABB、西门子几家极少数的海外龙头能够生产，而公司是国内第一家 IGCT 变 频器投入实际应用的产商，代表产品是 HD8000 系列中压工程型变频器，公司的技术资 质已受到专业机构认可，“大功率 IGCT 交直交变频调速装置”和“大功率 IGCT 交直交变 频调速系统关键技术和应用”被鉴定为国际先进水平。相比于海外工业传动变频器，公司 产品不仅可以在性能和质量上有很高的保障，且在价格上具有较强的竞争优势。目前市 场上工业大传动产品国产化率提升空间广阔，未来公司有望凭借技术壁垒优势加速开拓 市场。

5.氢能电解槽电源已实现应用，未来有望加速开拓市场

公司制氢电源产品性能优异，可广泛应用于电解水制氢系统。公司推出的 HHR 系列制 氢电源，主功率采用全控型 IGBT 拓扑方案，模块化冗余设计，响应时间快动态功率响 应时间小于 10ms，适用电压和电流范围广泛具有高匹配性，维护便捷，具有良好的电网 和环境适应性，根据风水冷却和室外撬装不同的安装方式帮助客户提供系统化解决方案， 可广泛应用于电解水制氢系统。电解槽是制氢的核心设备，公司制氢电源产品满足电解 槽低电压、大电流的要求。

公司与深大在氢能领域达成战略合作，增强技术优势。2021 年 8 月 25 日，禾望电气与 深大深地科学与绿色能源研究院建立战略合作伙伴关系，双方在共建联合科研团队及实 验室、开展“海洋绿氢”产业技术攻关、建立技术装备产业化联合体等方面达成一致。深 圳大学深地科学与绿色能源研究院由谢和平院士担任团队带头人，致力于低碳绿色能源 等领域创新研究探索，研究方向主要包海水制氢原理与技术等。近日，由科技部高技术 研究发展中心主办的 2022 年度中国科学十大进展在北京揭晓，深圳大学深地科学与绿色 能源研究院院长、中国工程院院士谢和平与其团队的研究成果“全新原理实现海水直接电 解制氢”成功入选。公司与深大在氢能领域达成战略合作，建立核心技术壁垒。

公司氢能电解槽电源产品已实现应用，未来有望加速开拓市场。公司氢能电解槽电源产 品技术原理与 5MW+风电变流器产品类似，凭借多年风电产品开发和市场应用积累，公 司风电变流器业务发展较早，其在电网适应性、环境适应性与负载适应性仍处于技术领 先地位，项目应用案例丰富。目前氢能主要参与者与风能高度相近，市场参与者较少， 竞争格局优秀，产品盈利能力较高。国家发改委、国家能源局联合在 3 月 23 日印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，提出到 2035 年，形成氢能多元应用生态，可 再生能源制氢在终端能源消费中的比例明显提升，预计未来公司业务有望快速受益行业 实现快速增长。