在线旅游行业竞争格局的分布状况如何？

竞争格局：行业集中度高，携程系独占半壁江山，格局有望保持长期稳定

行业集中度高，携程系独占 OTA 半壁江山。凭借先发优势发力高线城市获得的具备高消费能力和粘性的商旅客群，携 程 2021 年在旅行市场份额（GMV）达到 36.3%/-4.4%，同比占比略有下滑主要系疫情下高星酒店库存堆积需要拓展其 他 OTA 渠道所致；美团、同程艺龙市场占比略提升，其中同程艺龙市场份额（GMV）达 14.8%/+1.9%，其中美团市场份额（GMV）达 20.6%/+1.7%；去哪儿旅行市场份额（GMV）达 17.5%；同程旅行凭借微信端流量导入实现快速稳定增长。 2021 年 OTA 行业 CR4 高达 86%/-4.4%，相比 2019 年增长 13pct。整体来看，疫情反复对长途旅行及商旅冲击较大的现 象仍存，主打高星酒店和商旅的携程系（携程+去哪儿）市场份额减少，造成 CR4 小幅下滑，长期来看行业集中度仍 有望保持上升趋势。

在线住宿预订市场集中度较高，携程垄断高端市场，美团、同程发力下线城市。从交易额来看，近年来携程系通过凭 借先发优势以及在高端市场和用户粘性的多年积累，把握客单价较高的高星级酒店，携程+去哪儿共计占据 OTA 行业 60%的市场份额，而美团、同程艺龙则通过深耕低线城市进行差异化竞争持续拓宽市场份额，占比分别达到 15%及 10%，整体来看 2019 年在线住宿行业 CR4 已达 93%。从间夜量上看，2019 年美团以近 4 亿的间夜量第一，占市场 总份额的近 5 成，但由于美团重点布局低线城市，通过本地生活持续发展酒旅业务，核心客群以消费能力相对普通的 学生、白领为主，酒店结构上经济型酒店占比较高，使得其在 GMV 上与携程系相比仍有较大差距。

在线交通市场携程系占比近 7 成，在线度假市场资源持续向头部集中。按 2019 年的交易额计算，携程市场份额达 35.5%，携程系（含去哪儿）以 54.6%的市场份额占据在线交通票务市场的半壁江山，作为携程和腾讯的合资公司， 同程艺龙在交通市场亦占据 13%的份额，飞猪旅行背靠阿里强大的生态布局取得快速增长，市场份额达 16.1%，在 线交通票务市场保持比较高的市场集中度。2018 年，途牛以 28.4%的市场份额位列行业第一，携程市场份额占比 24.7%，位列第二，驴妈妈位居第三，同程艺龙则以 10.4%的份额位居第四。在线度假行业 CR4 高达 82.7%，较 2017 年增加 2.2pct，资源继续向头部集中。

错位竞争共赢增量，格局有望长期稳定。随着 OTA 行业互联网红利逐渐消退，未来 OTA 公司的发展主要还是来自于 拓展低线城市新用户客群和以及精细化运营满足留存用户差异化需求，各大 OTA 公司各自根据核心客群打造多元化 的商业模式进行错位竞争。

（1） 商业模式方面：作为行业龙头，携程在规模、技术、品牌和用户心智上的先发优势，率先抢占高线城市并把 握核心商旅客群；同程背靠腾讯入口，在流量方面优势明显，同时在低线城市有着庞大的用户基础；美团凭 借高频流量优势和本地生活属性入局酒旅，发展势头强劲；飞猪作为阿里旗下旅游品牌，拥有数据支持和流 量优势。

（2） 市场定位方面：携程定位于中高端商旅，目标市场为一二线城市及头部三线城市，同程旅行和美团酒旅定位 于中低端市场，携程与后两者竞争交集较少。服务范畴上，携程以异地长途旅行为主，兼具少量短途旅行， 同程以异地旅行为主，美团则侧重于本地生活。

（3） 用户基本盘方面：携程受到商务人士和年轻白领偏好，同程的用户以年轻白领、小镇青年为主，美团则为年 轻白领、小镇青年和学生群体所偏好。流量来源上，携程以自有流量为主，同程以微信流量为主，美团依赖 于外卖引流，因此在成本端，携程最高，同程次之，美团最低。 因此整体来说，我们认为当前各大 OTA 龙头是通过错位竞争共享行业增量，三足鼎立的市场格局有望保持长期稳定。