网易游戏的未来驱动力是什么？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《网易公司研究报告：游戏全球化及元宇宙固本，有道、云音乐两翼齐飞》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

全球头部 IP 产品拓展市场与用户覆盖范围，或贡献重要业绩增量

《哈利波特：魔法觉醒》《指环王：崛起之战》等产品验证公司“顶级全球化 IP+ 创新玩法”逻辑。公司目前合作有《哈利波特》《指环王》《漫威》等全球头部 IP， 且均储备有手游产品，其中《哈利波特：魔法觉醒》已于 2021 年在中国大陆和中国 港澳台地区上线，根据 Sensor Tower 数据，《哈利波特：魔法觉醒》国内首月流水达 23 亿；根据七麦数据，截至 2022 年 8 月，《哈利波特：魔法觉醒》在中国港澳台地 区保持在 IOS 畅销榜前 200 名；根据 data.ai 数据，截至 2022 年 5 月《指环王：崛起 之战》全球累计收入 3780 万美元，其中 6 成收入来自美国市场。《哈利波特：魔法 觉醒》《指环王：崛起之战》等产品在国内外市场的表现，初步验证了公司“顶级全 球化 IP+创新玩法”产品逻辑。

“暗黑题材+MMO 框架”，《暗黑破坏神：不朽》兼顾新老玩家体验。《暗黑破 坏神：不朽》很好的继承了暗黑游戏的精髓，总体思路仍遵循了暗黑游戏“练级” 和“刷装备”驱动逻辑。首先，在剧情上，游戏时间线被安排在了《暗黑 2》与《暗 黑 3》之间，玩家游戏机会补完《暗黑破坏神》系列中缺失的诸多重要剧情。第二， 在战斗系统、职业划分与装备体系中，《暗黑破坏神：不朽》仍然延续了系列的诸多 经典设定，并针对手游平台的操作模式与玩家习惯进行了优化与调整。同时，《暗黑 破坏神：不朽》作为一款手游，也做了很多创新和优化，使其能够在手游市场立足。 《暗黑破坏神：不朽》引入了多人任务框架，增加资源获取成就感，保证了丰富的 游戏性和和不违背暗黑玩法的社交环境，让玩家即便长时间在线也能有动态的体验 感。此外，简化的天赋树和装备数值系统与碎片化的战斗体验，更容易被大众玩家 接受，降低了新玩家门槛。

《暗黑破坏神：不朽》海外上线表现亮眼，产品上限或较高。据《暗黑破坏神》 游戏官方公告，《暗黑破坏神 3》上线 10 周年，玩家数超 6500 万，基于暗黑 IP 庞 大用户基数及暴雪和网易的强强联合，《暗黑破坏神：不朽》在海外表现优异。根据 七麦数据，《暗黑破坏神：不朽》6 月 2 日在海外上线首日即在包括美国、日本、韩 国等主要市场在内的全球 93 个国家和地区登顶了 IOS 游戏免费榜，也登陆了 30 个 市场的 IOS 游戏畅销榜 TOP10。根据 Appmagic 数据，《暗黑破坏神：不朽》海外上 线首月流水超 4900 万美元，新增下载超 100 万，其中美国市场贡献了 43%的收入， 韩国市场贡献了 23%的收入，日本、德国、加拿大市场分别贡献了 8%、6%、3%的 收入，剩余 17%的收入来自于其它市场。《暗黑破坏神：不朽》在美国市场的成功有 望帮助公司成功打开欧美市场，建立品牌优势，为公司未来全球发行产品提供更加 广阔的市场空间。

《暗黑破坏神：不朽》国服上线首月维持在 IOS 游戏畅销榜前 4，有望成为公 司又一头部游戏。根据七麦数据，《暗黑破坏神：不朽》7 月 25 日国内上线首日即排 名 IOS 游戏免费榜第 1，IOS 游戏畅销榜第 4，截至 8 月 26 日仍维持在 IOS 游戏畅 销榜前 4。根据《暗黑破坏神：不朽》官网，截至 5 月 20 日《暗黑破坏神：不朽》 中国区预约量已达到 1500 万，超过公司另一款全球头部 IP 产品《哈利波特：魔法 觉醒》国服上线前的 1000 万预约量，庞大的预约量为产品提升了前期用户基础。从 游戏 APRU 来看，《暗黑破坏神：不朽》以装备为主的付费系统有利于挖掘大 R、中 R 付费潜力，叠加游戏品质较高，游戏 ARPU 或不低于付费系统以抽卡为主的《哈 利波特：魔法觉醒》。我们认为《暗黑破坏神：不朽》或延续《哈利波特：魔法觉醒》 的爆款现象，且游戏收入规模有望超过《哈利波特：魔法觉醒》，为公司带来可观业 绩增量。

发力欧美市场与海外自主发行，打开出海天花板

日本市场优势明显，发力欧美市场，打开出海收入空间。公司游戏出海的发展 可以分为两个阶段：第一个阶段是 2017 年后打开日本市场，第二个阶段是近年来开 始发力欧美游戏市场。二次元卡牌游戏《阴阳师》的上线帮助公司游戏出海正式 走上正轨，其在 2017 年 2 月上线日本后，迅速成为游戏畅销榜 Top50 的产品，是 2017 年在日本成绩最好的出海游戏之一。在此之后，公司连续在日本发行的《荒 野行动》《第五人格》和《明日之后》三款游戏，都成为日本市场的头部产品， 构成公司游戏出海的主要收入来源。目前公司游戏出海呈现出市场不均衡的特点， Sensor Tower 数据显示，2021 年日本市场贡献了公司海外游戏收入 75.5%的流水，欧 美市场收入占比较低，提升空间仍大，基于在日本市场积累的出海经验，近年来 公司开始重点发力欧美市场，目前公司已在全球自主发行了《指环王：崛起之 战》，与暴雪合作的《暗黑破坏神：不朽》已在全球上线，与华纳兄弟合作的《哈 利波特：魔法觉醒》也将在 2022 年上线海外，随着公司在全球范围发行更多的游 戏，与更多全球头部公司进行合作，公司的全球市场竞争力有望进一步增强，成为 公司游戏业务新的增长点。

公司本地化精细运营能力有望从日本市场复制到欧美市场。根据 data.ai 数据， 截至 2022 年 5 月公司自主全球发行的《指环王：崛起之战》全球累计收入 3780 万 美元，其中 6 成收入来自美国市场，其在美国市场的成功，除了 IP 影响力与游戏 品质也来源于公司的精细化运营。在《指环王：崛起之战》官方 YouTube 频道上， 公司发行团队每个月都会推出新的视频，涵盖新版本介绍、官方攻略等众多玩家较 为关注的内容。值得注意的是，这些视频并不只是简单的游戏演示，而是由装扮成 剧中人物的主持嘉宾通过对话的方式进行演绎。为了增强“观影”体验，后期团队 在视频调色等细节上也按照电影的风格对这些视频进行了充分打磨。这些视频数万 次的真实播放量，证明了欧美玩家对公司沉浸式运营理念的认可。

公司海外自主发行产品储备丰富，或有助于提升游戏出海收入规模。公司游戏 出海，除日本市场外，主要是作为研发方与头部全球发行公司合作。目前公司储备 了丰富的面向全球市场的自研自发产品，有望于 2022 年下半年在日本市场自主发行 《哈利波特：魔法觉醒》，未来公司或将更多尝试自主海外发行，提升海外发行收入 规模与利润率。

公司或受益于主机游戏转手游红利

游戏多端化趋势明显，主机游戏转手游红利或依然存在。在手游发展过程中， 头部端游所积累下来的品牌力和用户基础能有效带动用户转化，因此存在着明显的 端转手红利，众多游戏公司的头部产品如腾讯的《和平精英》、完美世界的《梦幻新 诛仙》、吉比特的《问道》手游以及公司的《梦幻西游》等都是由端游 IP 转化而来。 随着大部分头部端游已经成功改编为手游和手游表现力的持续提升，端转手的市场 机会逐渐变小，而表现力更强且改编较少的主机游戏转手游或成为重要市场机会。 同时 2019 年以来全球主机游戏市场规模增速持续下滑，主机厂商因用户门槛较高和 付费模式限制等面临着增收难题，纷纷寻找手游化机会。公司具备研发与品牌优势， 且与众多头部游戏公司保持良好合作关系，或在与头部主机厂商合作中占据先机而 更受益于主机游戏转手游红利。

《永劫无间》手游将于 2022 年上线，或依靠独特玩法品类成为国内头部产品。 《永劫无间》端游获得成功后，公司亦开始了游戏的主机化与手游化。根据《永劫 无间》游戏官网，《永劫无间》主机版已于 6 月 23 日登录 Xbox 平台，手游版也将于 2022 年上线，目前《永劫无间》手游在 TapTap 预约量已超 239 万。作为独具特色的武侠风格“吃鸡”游戏，《永劫无间》在手机端细分品类竞品较少。我们认为《永劫 无间》有望凭借独特玩法和高品质以及在端游中积累的丰富内容，在上线后成为国 内头部产品，且保持较长生命周期，持续为公司贡献业绩。

海外研发布局以主机游戏为主，或为后续转手游提供支撑。2019 年，公司在加 拿大蒙特利尔成立第一家海外游戏工作室，雇佣当地成熟的游戏开发人员。此后， 公司开始在全球范围内，通过组建和收购游戏工作室，加强人才体系的建设。公司 在海外的人才体系以 3A 游戏开发为主，并且日本游戏行业人才是重点关注对象。日 本拥有成熟的 3A 游戏制作人体系和与国内相近的游戏文化，更加方便公司在日本搭 建和管理开发团队。随着全球化人才体系的构建，公司主机游戏与海外本地化研发 能力有望持续提升。未来主机游戏陆续后，或可在高品质基础上通过改编为手游降 低游戏门槛，扩大用户规模，为公司业绩带来长期驱动力。

游戏版号发放或重回常态化，有望加速全球 IP 产品国内上线，提升游戏业务增 速。2022 年 4 月，时隔近 8 个月，国家新闻出版署发放了 2022 年第一批游戏版号， 随后在 6、7、8 月各发放了一批游戏版号。2022 年发放的游戏版号数量随同比有所 减少，但是连续几批游戏版号的发放或代表国内游戏版号重回常态化，版号发放的 常态化有望加速公司的全球头部 IP 产品在国内上线，同时公司产品在国内和海外发 行布局将更加灵活，有利于公司产品商业价值最大化。