能源金属板块股价回调原因分析

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《能源金属行业2022年中期投资策略：锂钴稀土景气度高位震荡，新型电化学体系孕育生机》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

自2021年下半年至今，能源金属板块出现了长时间的调整，虽然期间有反弹，但整体仍呈现震荡下行 的趋势。其中锂业龙头天齐锂业和赣锋锂业股价的高点均出现在2021年8月31日；钴行业龙头华友钴 业股价最高点出现在2021年7月12日；稀土行业龙头北方稀土股价最高点出现在2021年9月10日，整 体的时间非常接近。

从回调的幅度看，能源金属板块普遍回调30%以上，截至2022年5月20日，天齐锂业和赣锋锂业的股 价为91.3元和121.52元，较最高点回调33%和44.8%；华友钴业股价为92.3元，较最高点回调38.3%； 北方稀土股价为34.62元，较最高点回调43.3%。

复盘锂矿股走势：具体而言，2021年9月至2022年春节前，股价下跌，春节后小幅反弹，之后因为疫 情等原因又继续下跌。随着复工复产的逐步启动，4月27日-5月20日又出现超跌反弹。我们认为回调 主要有以下几方面原因：

（1）股价领先于商品价格的变化。以赣锋锂业在本轮周期的表现为例，赣锋锂业股价最早启动上涨在 2019年10月24日，彼时锂价仍处于下行周期，且出现了澳矿破产重组，但股价提前反应了未来锂价的 上涨，2020年10月14日锂价启动了上涨，股价表现领先于商品价格约一年。因此后续的股价回调同样 领先于商品价格约7个月时间，赣锋的股价自2021年8月31日开启回调，对应的碳酸锂价格于2022年3 月30日启动回调。

（2）市场担心锂价对下游需求造成反噬，进一步担忧锂价的下跌。锂价传导至终端车企涨价后，是否影 响终端销量仍有待跟踪。2022年2月28日，工信部副部长辛国斌在国新办发布会上表示，今年将适度加 快国内锂、镍等资源的开发力度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为，因此市场对未来锂价下 行的担忧也是股价回调的一大原因。

（3）2022年下半年锂价仍存在反弹的可能。结合我们的供需平衡表，2022年锂行业供需仍存在缺口， 下半年传统的旺季叠加疫情下部分需求的延后释放，锂价仍存在反转上行的可能性，预计锂价近两年仍 将处于高位震荡，这也是2022年4月底之后锂矿股震荡上行的主要原因。

锂矿股的下滑对同为新能源金属的钴和稀土也有一定的带动作用，此外2022年稀土行业也出现了因氧化 镨钕价格过高被稀土办公室的约谈以及“青山镍”事件的负面影响：

北方稀土股价在2022年3月-5月中旬继续下行，股价下跌原因之一在于工信部约谈稀土企业引导价格回 归理性。2022年3月3日，工信部下属单位稀土办公室约谈中国稀土集团、北方稀土集团、盛和资源公司 等重点稀土企业，要求有关企业要正确把握当前与长远、上游与下游的关系，确保产业链供应链安全稳 定；要加强行业自律，进一步规范企业生产经营、产品交易和贸易流通等行为，不得参与市场炒作和囤 积居奇；要充分发挥示范带头作用，推动健全稀土产品定价机制，共同引导产品价格回归理性，促进稀 土产业持续健康发展。