2026年基础化工行业资本开支放缓对供需格局有何具体影响？

根据申万宏源研究观点，2026年基础化工行业资本开支已近尾声，在建工程连续6个季度同比下滑，标志着行业大规模扩产周期结束。首先，在供给侧，双碳政策引领下，“控增量+减存量”成为常态，产能无序扩张已是过去式。随着新增产能投放受限，叠加环保趋严导致的落后产能强制升级换代或退出，供给端约束力度显著增强，行业格局得以优化。

其次，在地缘政治冲击下，海外化工产能扰动加剧，开工率持续下滑，而国内产业链优势凸显，海外订单外溢至国内已成趋势。短期看，海外供给缺失与下游补库形成共振；中期看，油价中枢维持中高位，地缘冲击难以快速消除；长期看，资本开支结束使得行业供需向好趋势确立。

因此，资本开支的周期性拐点确实预示着行业正迈向新一轮景气上行周期。市场对需求端悲观定价已较充分，而未完全定价海外供给潜在缺失。随着供需格局持续改善，毛利率及净利率有望进一步修复，具备规模效应、产业链配套及渠道优势的龙头企业将率先受益，强者恒强格局将更加显著。