2026年上半年人身险行业偿付能力回升的主要驱动因素是什么？

根据新世纪评级发布的《2026年上半年人身险行业信用观察》，2026年上半年人身险行业偿付能力充足率回升主要得益于以下三个方面的共同作用：

第一，无固定期限资本债券（永续债）的发行。上半年，多家头部人身险公司密集发行永续债，如招商信诺、中英人寿、泰康养老等，合计发行规模可观。永续债计入核心一级资本或附属资本，直接提升了公司的实际资本水平，从而改善了偿付能力充足率。

第二，期间盈利改善。尽管受低利率环境和资本市场波动影响，但部分公司通过成本管控和投资收益的回暖，实现了较好的净利润，内生性地补充了资本金。

第三，产品结构调整。行业持续推进“报行合一”，降低负债成本，同时分红险等低资本消耗业务的比重上升。这种负债端的优化减少了最低资本的占用，间接提升了偿付能力充足率。

关于不同信用等级主体的差异，报告显示，高等级（AAA级）人身险公司的偿付能力充足率中位数普遍高于中低等级公司。例如，2026年6月末，AAA级公司的核心偿付能力充足率中位数为126.99%，综合偿付能力充足率中位数为188.72%；而AA级公司的对应数值分别为97.73%和159.59%。这表明，大型头部险企凭借更强的资本补充能力和更优的业务结构，维持了较高的安全垫，而中小机构虽整体回升，但绝对水平仍低于行业均值，风险抵御能力相对较弱。此外，部分处于风险处置阶段的机构未纳入统计，其真实偿付状况可能更为严峻。