凯乐士科技如何通过海外布局与产品结构优化实现盈利拐点？

凯乐士科技实现盈利拐点的核心逻辑在于“海外订单兑现”与“产品结构优化”的双重驱动。

首先，海外业务成为收入增长与盈利改善的重要引擎。截至2026年6月30日，公司待交付合同总额约22亿元，其中56个在执行海外项目对应待交付合同额约7.10亿元。海外市场具有人工及仓储成本高、价格竞争相对温和的特点，客户更关注产品稳定性与全生命周期服务，这使得海外项目通常具备更好的盈利水平。公司通过跟随中资企业出海、组建北美、东南亚、欧洲等地本地化团队，以及拓展22家海外合作伙伴，有效推动了海外商机的转化。2026年上半年，海外商机较年初增长61.5%，且在澳大利亚、日本、巴西等市场取得关键突破，如进入瑞典知名家居零售商全球供应商名录，这些里程碑事件验证了其国际化路径的有效性。

其次，产品结构优化显著提升了整体毛利率。公司业务分为多功能综合系统部署和单一功能机器人部署。数据显示，2025年前三季度，AMR和单一功能机器人部署的毛利率分别达到37%和30%，显著高于多功能综合系统的12%。随着AMR产品在极窄巷道、高位存取等场景的渗透率提升，以及VFR-CS3、VFR-CL4等新品的推广，高毛利的单一功能机器人收入占比预计将持续提高。这种结构性变化直接带动了公司综合毛利率从2022年的15.74%提升至2026年上半年的17.47%，并预计在未来几年继续上行。

最后，规模效应释放有助于摊薄费用率。随着收入规模的扩大，销售、管理及研发费用率有望逐步下降。预计2026年至2028年，公司费用率合计将从22%降至18%。在海外订单交付、高毛利产品占比提升及费用率下降的共振作用下，公司亏损逐步收窄，预计2027年实现扭亏为盈，从而确立明确的盈利拐点。