当前港股资金流向呈现何种结构性特征？

当前港股资金流向呈现出外资持续净流入、南向资金结构性增持的特征，且不同资金主体在行业配置上存在明显差异。

从外资流向来看，主动与被动外资均延续净流入港股态势。具体而言，被动外资净流入规模显著高于主动外资，显示出长线配置资金对港股低估值属性的认可及指数化投资的趋势。全球资金层面，资金主要流入美国、欧洲及新兴市场，流出日本和韩国，港股作为新兴市场的重要组成部分受益于此轮资金回流。

从中介机构持仓变动来看，南向资金与国际中介的操作逻辑有所不同。南向资金本周主要增持信息技术和能源板块，个股上重点买入腾讯控股、中芯国际等科技龙头及能源巨头，减持部分半导体制造及消费电子个股，体现出内资对科技自主可控主线及高股息能源资产的偏好。相比之下，国际中介主要增持材料、公用事业及部分科技龙头如联想集团、小米集团，减持腾讯控股、药明生物及阿里巴巴等，反映出外资更关注全球定价的资源品、高分红公用事业以及部分具备全球竞争力的硬件制造企业，同时对部分受地缘政治或国内消费复苏节奏影响的互联网及医药板块保持谨慎。

这种资金结构的差异表明，当前港股市场并非单一逻辑驱动，而是内资政策导向与外资全球配置逻辑的交织。南向资金的托底作用与外资的边际改善共同构成了港股的资金支撑，但行业选择的分歧也意味着市场内部结构性机会大于系统性beta机会。