隔膜行业扩产克制的主要原因及未来供需展望如何？

隔膜行业扩产克制主要源于其独特的重资产属性、漫长的扩产周期以及当前企业财务承压的现状。

首先，隔膜环节的扩产周期长达18个月，远高于正极、负极等其他锂电材料环节（通常在1年以内）。这一时间差主要受制于设备国产化率低及交付周期长。目前全球隔膜核心设备仍主要由日本和欧洲厂商垄断，国产化率仅为20%-30%，且设备需定制化生产，交付及调试周期漫长。这导致供给响应需求变化的滞后性显著，短期内难以通过快速扩产来填补需求缺口。

其次，财务健康状况制约了大规模扩产能力。经过前期的价格战，隔膜企业盈利能力大幅下滑，多数企业净现金转为负值，资产负债率持续攀升。在当前利率环境及融资约束下，企业举债扩产的空间有限，资本开支规模自2024年起持续下行，显示出行业整体扩产态度的谨慎。

基于此，未来两年湿法隔膜将维持紧平衡态势。需求端，受益于湿法隔膜渗透率提升及储能市场爆发，预计2026-2027年全球湿法隔膜需求增速将高于锂电行业整体增速。供给端，由于扩产受限，新增产能释放缓慢。预计2026年下半年行业产能利用率将提升至98%，2027年维持在89%-94%的高位。这种紧平衡状态将为隔膜价格提供支撑，并推动行业盈利能力的持续修复。