军工电子行业在“十五五”初期的业绩拐点特征及细分赛道驱动力有哪些？

军工电子行业在“十五五”初期的业绩拐点特征主要体现在财务指标的边际改善与结构性分化上。从整体来看，2026年第一季度营收与归母净利润的同比增速下滑趋势得到遏制，环比数据出现企稳回升迹象，表明行业去库存周期基本结束，下游需求开始逐步释放。毛利率与净利率虽然受前期价格调整影响仍有波动，但核心企业的成本控制能力增强，盈利质量有所修复。

在细分赛道方面，驱动力呈现多元化特征。被动元件领域，以MLCC为代表的基础元器件受益于国产化替代加速及高端制造需求溢出，保持稳健增长，龙头企业在特种应用市场的份额巩固提升了其议价能力。有源器件方面，射频前端与T/R组件是主要增长点，随着5G-A及6G预研技术在军事场景的深化，高频、低功耗器件需求激增，具备自主研发能力的企业通过技术迭代获取了超额收益。功率半导体则因电磁武器、雷达系统等高能装备的普及，尤其是氮化镓等第三代材料渗透率提升，成为估值重塑的关键驱动力。

此外，行业增长逻辑正从单一军品依赖向军民融合深度发展转变。低空经济、商业航天等新兴领域的拓展为军工电子企业提供了新的增量空间，使得具备跨界能力的企业展现出更强的成长韧性。总体而言，技术壁垒高、业绩确定性强的头部企业将在本轮周期中占据主导地位，而缺乏核心竞争力的企业则面临整合压力。