招商证券股权投资业务如何贡献业绩弹性？

招商证券的股权投资业务主要通过直属子公司招证投资和招商致远资本开展，重点布局半导体、人工智能、高端制造等硬科技赛道。业绩弹性的释放主要源于两个方面：一是存量项目的估值提升和退出收益，二是新增上市项目带来的公允价值变动损益。

具体而言，公司参与的“羚跃计划”培育了大量早期优质企业，其中多家已成功上市。2026年上半年，随着大普微等企业的上市，公司持有的股权价值大幅重估，预计将产生显著的浮盈收益。此外，长鑫科技、宇树科技等潜在上市项目的推进，也将在下半年继续贡献投资收益。这种“投行+投资”的联动模式，使得公司能够更早介入优质项目，并在企业成长过程中获得超额回报。

从财务结构看，投资收益和公允价值变动损益在公司营收中占比较高，因此股权投资的波动对整体业绩影响较大。随着科创板和创业板注册制的深化，以及港股市场流动性的改善，公司储备的IPO项目有望加速退出，从而平滑市场波动带来的影响，确保持续的收益贡献。