创业板第四套标准与科创板第五套标准扩容对硬科技企业上市的影响

2026年4月，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，引入“市值+成长性/创新性”指标，分设新兴产业和未来产业两条路径。新兴产业路径要求预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%；未来产业路径要求预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元，且研发投入占营收比例不低于15%。该标准过滤掉纯早期项目，聚焦“从1到N”产业化加速期，吸引已完成技术验证、进入商业化放量与产能扩张的“少年期”企业。 2026年6月陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套上市标准（“市值+研发”）扩容至人工智能领域，要求发行人主营业务为“人工智能大模型的自主研发、模型服务或者模型应用等”，在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用。科创板第五套标准是对未盈利科技企业包容性最强的一套标准，此前主要适用于生物医药领域，后续陆续向商业航天、低空经济等前沿领域延伸。本次扩容直接打通了一批高研发投入、商业化尚处早期、但技术壁垒突出的AI企业的境内上市通道。 创业板与科创板在基础制度差异下形成特色定位。科创板锚定“从0到1”技术突破期，覆盖临床前Biotech、流片前芯片设计、基础研究转化等早期环节，以“技术期权”定价，纵向做深关键核心技术，行业分布高度集中，呈现“硬科技”纵深特征。创业板第四套标准设置“收入隔离带”，在营收≥2亿元的基础上按行业划分出两条路径，横向拓宽产业融合，新能源、医药、TMT三足鼎立，新增“新型消费、现代服务业”赛道，形成“硬科技+软应用”的多元格局。二者未来可在“硬科技”与“软应用”之间形成互补，共同扩大对新质生产力的资本市场覆盖面。