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固收专题：土地潮退，股权潮涌，地方财政转型突围正当时.pdf
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- 2026/03/20
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- 开源证券
固收专题：土地潮退，股权潮涌，地方财政转型突围正当时。土地财政退潮，股权财政迎历史机遇土地财政的退潮，使重构地方财力显得更为迫切。作为地方财政收入的重要支柱，我国土地出让收入自2021年达到峰值后连续三年下行，至2024年累计下滑44%，财源转型从“可选项”变为“必答题”。从区域层面观察，各地对土地出让的依赖度普遍下降。长期来看，在人口收缩与老龄化共振下，土地收入的收缩或已不再是周期性波动，而更可能意味着结构性拐点的到来。因此，依赖土地财政“一锤子买卖”的传统模式或难以持续。股权财政正是破解困局的“金钥匙&rd...
标签： 土地财政 股权资产 地方财政 -
招商银行-房地产行业之中长期②：日本，泡沫破灭的教训.pdf
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- 2023/11/21
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- 招商银行
招商银行-房地产行业之中长期②：日本，泡沫破灭的教训。本报告为“房地产中长期”系列报告的《日本篇》。日本是快速工业化模式的代表，作为最早迈入发达国家行列的亚洲国家，其战后经济经历崛起、转型、泡沫化及持续衰退，仅用30余年就超过当时的苏联成为世界第二大经济体，而泡沫破灭又使其“失落20年”进而被中国反超。虽然中国和日本的经济体制、国际政治站位有明显的差异，但无论是日本的经济赶超、贸易摩擦，还是后续的日元升值、房价高涨，与中国正在经历的转型发展有诸多相似之处。而日本不动产泡沫的惨痛教训，值得我国在房地产监管，特别是防范房地产金融系统性风险方面深刻反思...
标签： 日本 房地产 -
固定收益专题 ：区域成绩单解读.pdf
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- 2022/12/07
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- 华福证券
固定收益专题：区域成绩单解读。为何要分析区域经济、财政、债务、金融？区域经济是衡量区域资产状况的“标尺”，与地区财力紧密相连，并且是地区增长潜力的基石所在。区域财政是区域政府活动的“钱袋子”，我国财政体制可分为三个阶段，目前正处于“分税制”的改革进程中。区域债务主要用来反映区域资本结构及杠杆经营表现，其一直以来便是我国监管的焦点所在，受到宏观杠杆率的影响并和金融风险之间存在相互溢出的关系，目前我国对待地区债务问题管控力度依然较强，持续防范化解地方政府隐性债务风险。而区域金融资源则是整个区域经济发展的“润滑剂&r...
标签： 区域经济 宏观经济 -
城投债专题报告：城投债市场的“结”与“解”.pdf
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- 2022/04/28
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- 国海证券
城投债专题报告：城投债市场的“结”与“解”。2022年元旦以来，城投债市场出现了抢配和砸盘共同演绎的“冰火两重天”现象，形成了城投债市场的“结”。究其根本，这一现象的出现有3层原因：供给收紧、结构分化、需求增加。城投债供给收紧（1）批文约束进一步收紧，终止审核规模明显增长。交易所Q1城投债批文终止规模同比增长139.1%，注册生效批文则同比缩减23.2%。（2）2022Q1城投债发行和净融资规模同比分别下滑9.0%和17.9%，发债大省和区县级平台均出现明显回落。资金配置需求增加（1）银行理财产品扩...
标签： 城投债 -
新三板主题报告：从美股交易所变迁历史看，多市场和多层次如何帮助特精专新企业融资？.pdf
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- 2021/08/27
- 380
- 安信证券
本报告以美股交易所的变迁历史为参照系，深入探讨了多市场和多层次资本市场体系对“专精特新”企业融资的支持作用。报告首先梳理了美国资本市场从单一交易所向多层次结构演变的过程，分析了不同市场板块（如NYSE、NASDAQ及OTC等）在服务企业生命周期不同阶段的功能定位。核心观点指出，多层次资本市场能够通过差异化定位，有效解决中小企业尤其是“专精特新”企业在发展初期面临的融资难、估值难及流动性不足问题。报告结合中国新三板市场的现状，借鉴国际经验，论证了建立和完善多层次资本市场体系对于促进科技创新、支持中小企业成长以及优化资源配置的重要意义。文档核心价值在于通过历史纵向对比与国际横向借鉴，为理解中国资本...
标签： 新三板 多层次资本市场 中小企业融资 -
大棋局：中国的贫富分化不共同富裕.pdf
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- 2021/07/25
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- 粤开宏观
该文档由粤开宏观发布，深入探讨了中国社会贫富分化与共同富裕之间的复杂关系。文章以“大棋局”为视角，分析了当前中国收入分配格局的现状、成因及其对社会经济的影响。核心内容聚焦于如何通过政策调控缩小收入差距，推动实现共同富裕的目标。文档可能涉及对基尼系数、城乡收入差异、区域发展不平衡等关键指标的分析，并探讨了税收、社会保障、公共服务均等化等再分配手段的作用与效果。同时，文章可能还讨论了在高质量发展背景下，如何平衡效率与公平，构建更加合理、有序的收入分配体系，以促进社会和谐与长期稳定发展。
标签： 共同富裕 贫富分化 -
宏观专题研究：放开三胎对生育率的影响
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- 2021/07/07
- 681
- 民生证券
该文档为民生证券发布的宏观专题研究报告，发布于2021年6月30日。报告聚焦于放开三胎政策对中国生育率影响的深度分析。研究主题：探讨在三孩政策背景下，生育率的变化趋势及其驱动因素，分析政策放开对人口结构的实际影响。核心价值：通过数据与模型推演，评估生育政策调整对长期人口增长、劳动力供给及社会经济发展的潜在影响，为宏观政策制定及投资布局提供参考。
标签： 生育率 三胎政策 -
海外养老金体系深度研究：见贤思齐，反观诸己.pdf
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- 2021/03/08
- 1750
- 光大证券
人口老龄化加速，养老压力激增。近年来，全球出生率下降明显，平均预期寿命持续上升，全球65岁及以上人口占总人口比例已由1960年的5%上升至2019年的9%，随之而来的赡养压力也逐渐增加。全球平均老年抚养比已经由1950年的13.9%上升至28%，预计2050年将高达53.4%，全球养老难题亟待解决。三支柱模式是全球养老金主流模式。为了应对人口老龄化危机，三支柱模式应运而生，世界银行在1994年首次提出退休保障的三大支柱模式，第一支柱公共养老金计划由政府主导并管理，旨在建成强制实施、覆盖全民的养老体系；第二支柱职业养老金计划是由雇主发起设立、私人进行托管的完全积累制计划；第三支柱个人储蓄计划由个...
标签： 养老金
