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科技行业产业研究周报：AI维持景气，巨头发力应用。

产业前沿

微软、谷歌等 24 家公司加入美国政府的人工智能“创世使命”，上海交大最新论文是新一代算力芯片领域的重大突破，首次实现支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，突破光子计算领域的三大难题。OpenAI 正计划在一轮新融资中募集高达 1000 亿美元资金，OpenAI、火山引擎等更新模型。Gemini活跃度持续上升，字节跳动正推进与 vivo、联想、传音等厂商开展AI 手机的合作。

资本风向

美光三季度财务表现优秀，26 年产能基本已被锁定。谷歌在联发科加单其TPU的生产量，订单量至少较原规划实现倍增。亚马逊宣布重组其人工智能项目相关团队，正在洽谈向 OpenAI 投资至少 100 亿美元。谷歌、META、英伟达、腾讯、小米、阿里等发布模型新版本，智谱通过港交所上市聆讯，有望成为“全球大模型第一股”。阿里加快 AI 软硬件应用落地。

本周观点

海外对 AI 产业链中长期回报、资本开支强度及融资可持续性的担忧仍在；但阿联酋等中东基金对无论是甲骨文的“资本托底”还是对OpenAI 融资提供支撑，在短期大幅度降低美国 AI 头部企业资金压力。从美光及AI 产业链公司业绩指引情况来看，AI 需求持续强劲，我们认为，在英伟达及ASIC 大力拉货的带动下，AI 硬件产业链四季度业绩有望继续亮眼，展望明年上半年，英伟达Rubin开始拉货，谷歌及亚马逊新一代 ASIC 芯片也开始拉货，业绩有望继续保持高增长。我们依旧看好 AI 产业趋势&提效逻辑，关注国内外AI 应用落地。