中国证券投资基金业协会-绿色与可持续投资委员会研究成果汇编（2023）实践篇之一：海外固定收益ESG投资实践及启示.pdf

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时间：2024/06/07
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中国证券投资基金业协会-绿色与可持续投资委员会研究成果汇编（2023）实践篇之一：海外固定收益ESG投资实践及启示。2023 年三季度末，全球 ESG 基金资产管理规模为 2.74 万亿美元。其中开放式固定收益 ESG 基金规模达 5838 亿美元，是权益以外第二大 ESG 基金配置方向。过往研究表明，ESG 策略有助于改善投资组合的风险控制；尽管固定收益 ESG 策略在实现投资组合超额收益方面存在争议，受市场波动、债券类型、久期等因素的影响，但其对社会产生的积极影响不容忽视，因此，这一领域值得深入研究和探讨。

借鉴海外实践经验，我国应当积极推动公共部门、资管公司、监管机构三方开展固定收益 ESG 实践，共同构建“引导-放大-规范”的 ESG 投资良性循环，缩小与发达市场在固收 ESG 实践上的差距，并争取弯道超车机会。分部门来看，

公共部门：积极发挥引导作用，同时稳健推进投资落地。公共部门具有超长期代际投资、注重风险收益平衡、注重公共收益等特点，与 ESG 策略的风险回报特征较为匹配。从日本养老金 GPIF 和韩国养老金 NPF 的案例来看，公共部门 ESG 实践呈现出渐进式配置、本土化落地、注重国家形象的特点。对我国而言，社保等公共部门长期资金可通过委外筛选、强制披露等方式，引导资管机构展开 ESG 投资。在固定收益方向，公共部门可采取多层次试点的策略，“先自营，再委外”、“先本土，再海外”，稳健地引入 ESG。

资管公司：在长期资金的引导下，从 ESG 体系建设、产品设计两个维度推动 ESG 实践。从欧洲资管公司 Amundi、Candriam 和美国资管公司 PIMCO 的案例来看，这些公司注重构建有特色的 ESG 投资体系，结合自身优势打造 ESG 产品。对我国而言，资管公司应加强 ESG 体系建设，设计“人、钱、事、权”全方位的 ESG 架构，探索多样化的投资者教育、搭建内部 ESG 信评体系。同时资管公司最初可引入 10-20%配置比例的“浅绿型”ESG 产品，再逐步引入更多 ESG 策略，并结合机构自有优势，进行差异化的落地。

监管机构：严格审慎的监管是市场长期健康发展的保障。国际 ESG 投资监管趋严，“规范基金分类”、“信息披露”是工作重点。其中欧洲 ESG 监管体系是由欧盟出台核心框架，自上而下构建的。美国 ESG 监管体系则较为零散，由多个部门和各级政府各自制定。新加坡和香港的监管框架发展较快，且侧重于产品识别和信息披露。对我国而言，监管机构宜采取措施加强对资管产品的命名和分类监管，引导资管业从浅绿走向深绿，并为金融机构提供披露模板或指引，推动更详细的信息披露。

最后，作为快速成长的策略，对 ESG 策略不可避免地存在不同的声音。ESG 在中国的战略落地，应当遵循本国国情及发展需求。本文研究发现，除策略有效性外，各国对 ESG 的态度与政治主张、经济能源结构相关。因此我国应冷静看待全球反 ESG 思潮，辩证地将 ESG 与国情相结合，推动有助本国发展的 ESG 投资，采取务实的策略去逐步推进。