中国建筑研究报告:建筑地产双龙头,稳健经营,提质增效.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2024/03/19
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中国建筑研究报告:建筑地产双龙头,稳健经营,提质增效。建筑、地产双龙头,经营稳健:中国建筑是我国建筑、地产行业龙头企业,主营 房建、基建、地产开发、设计勘察等业务。上市以来公司新签订单及业绩规模稳 步增长,穿越多个周期,收入结构、经营质量日益改善。
股价周期性特征显著:公司股价走势与建筑和地产行业发展态势关系密切,周期 性特征明显,在基建稳增长行情和地产复苏行情启动时随行业指数抬升获得较高 收益;安邦举牌、业绩超预期、股权激励等事件也带动公司股价上涨。
短期来看,稳增长及地产宽松政策环境利于公司业务发展:2024 年,我国“稳增 长、稳预期、稳就业”政策方向不变,宏观政策逆周期和跨周期调节继续强化。地 方政府专项债新增额度较 2023 年继续提升,且从 2024 年开始将连续几年发行超 长期特别国债用于国家重大战略实施。资金供给相对充足,预计 2024 年基建投 资较高增速有望持续。叠加 2023 年地产宽松政策持续落地,利于公司业务发展。
长期来看,公司经营策略稳健,经营质量有望不断提升:1)地产业务领域,中 海地产秉持稳健发展理念,土地储备均位于经济发达地区,去化难度较低,负债 压力明显低于同业;坚持“主流城市、主流地段、主流产品”的投资策略使中海形 成差异化竞争优势,盈利能力较同业企业明显更强。此轮地产下行周期已历两 年,行业集中度不断提升,中国建筑地产板块同样具备市占率提升的逻辑。2) 施工业务领域,公司基建订单金额及占比不断提升,2022 年新签基建订单占比已 达到 29.0%,当年基建业务收入占比达到 24.0%。公司房建订单结构持续优化, 2023H1 住宅订单占比低于 30%,工业厂房、保障性住房等新签订单占比不断提 升。建筑央企在资金成本、市场资源等方面具备优势,近年行业新签订单逐渐向 央企集中,中国建筑市占率不断提升。3)专业工程领域,中国建筑产业链布局 齐全,下属公司涉及装配式建筑、钢结构、环保、混凝土等各个专业领域,并取 得较多发展成果。以装配式建筑为例,中建海龙独创的 MiC 模块化建筑技术开辟 国内装配式建筑新时代,与普通建筑企业相比,工期、人均产值、利润率等方面 均有明显优势。
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