润本股份研究报告:“大品牌、小品类”研产销一体,发力婴童护理.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2024/02/04
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润本股份研究报告:“大品牌、小品类”研产销一体,发力婴童护理。润本股份:“大品牌、小品类”,专注驱蚊及个护用品,财务表现优异 公司成立于 2006 年,驱蚊个护线下经销起家,2007-2008 年自研生产国内 第一批驱蚊贴,较早布局新型驱蚊;2010 年在平台创立早期布局天猫,2013 年购入广州工厂布局自有供应链,2015 年起公司紧抓电商机遇,先后布局京 东、拼多多、抖音多渠道并逐步切入婴童护理。2022 年义乌工厂正式投产。 2019-2022 年营收和净利润 CAGR 分别为 47.06%/64.93%。据最新业绩预 告,2023 年公司实现归母净利润 2.15-2.35 亿元,同增 34.34%-46.83%。
驱蚊及婴童护理行业:关注细分新兴需求,挖掘潜力赛道
(1)驱蚊市场:刚需属性强,增长稳健, 2027 年有望突破百亿,高毛利新 型驱蚊产品贡献主要增量。行业竞争较为激烈,头部企业多兼顾传统与新型 驱蚊产品,润本差异化定位新型驱蚊,2022 年市场份额约为 5%。(2)婴 童护理市场:2015-2021 年 CAGR 为 15%,在美妆个护细分赛道中增速居 前,预计 2026 年规模近千亿。中大童贡献稳定存量需求,下沉市场贡献结 构性增量。品类精细化推动市场扩容,婴童防晒等品类具备增长潜力。竞争 格局来看,2022 年 CR5 为 16.3%,海外品牌心智受舆论事件影响有所回落, 新锐国货品牌借力线上渠道崛起。
公司业务:坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略
研产销一体化,自有供应链+线上渠道打造 C2M 模式形成良性闭环。1)生 产研发端:2013 年起自建产线,广州、义乌双基地自有供应链,保证产品品 质和及时供应,支撑品牌快速更新迭代。2)产品端:以新型驱蚊起家树立品 牌优势,随后切入婴童护理赛道,定位高性价比,合作德之馨等国际知名原 料商,植物草本成分+极简配方打造差异化,聚焦优势品类细分需求精耕细作 并基于热销单品进行系列化扩充,快速推新。3)渠道端:以天猫为基先发布 局线上积累粉丝流量,群店模式+腰尾部达人投放布局下沉市场实现抖音、拼 多多的渠道高增。线下经销模式联动 2000+大型商超连锁,完善全渠道销售 网络。
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