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税友股份研究报告：逆势增长的财税SaaS。税友股份：财税 Saas 龙头，拐点已至。税友股份成立于 1999 年，是国内 领先的财税信息化综合服务提供商。公司以“引领智慧税务，共创财税价值”为 使命，为 G 端税务机关提供税务系统开发与运维,以亿企赢品牌为 B 端纳税企业 和财税中介提供互联网财税综合服务。进入 2023 年，税友迎来了经营层面的拐 点，1）从收入端看，税友自 2021 年实现触底反弹，2021、2022、2023Q1-Q3 收入增速分别为 4%、6%、11%，进入 2023 年后连续 3 个季度收入端保持在 10%左右的增速；2）从毛利率的角度，公司 2023 前三季度达到 62%，相较于 2022 年全年出现明显提升；3）从现金流的角度，公司的销售收现在 2023 前三 季度实现 16%的同比增长。在当前宏观环境相对复杂的背景下，公司的经营指标 持续改善，Saas 模式的优良属性开始显现。

面向 B 端的财税 Saas 业务逆势成长。税友的 B 端业务，以面向中小微企业 的财税 Saas 业务为核心，2021 年以来收入增速持续回暖，截至 2023H1 公司 B 端收入增速达到 14%。从毛利率角度，B 端业务以 Saas 为商业模式，具备良 好的盈利能力，2023H1 提升至 73%。具体拆分来看，1）面向中小企业，公司 坚定推动客户价值挖掘，2022 年中小企业 ARPU 值达到 815 元，同比增长 11%； 2）面向小微企业，公司持续推动客户覆盖，截至 2022 年末月活/付费用户数量 分别达到 590 万/380 万。

金税四期持续推进，税务数据要素亟待挖掘。2021 年 3 月，中办、国办印 发《关于进一步深化税收征管改革的意见》，将“智慧税务”作为新发展阶段进一 步深化税收征管改革的主要着力点。金税四期重点围绕智慧税务建设，以发票电 子化改革为突破口，以税收大数据为驱动，推动税务机关从“以票治税”到“以 数治税”。税友深度参与金税四期建设，中标多个核心系统模块，持续巩固自身在 税务 IT 领域的领导者地位，同时考虑到税友在 B 端覆盖超过 800 万活跃的企业 用户客群，若后续数据要素政策持续落地，公司在税务数据要素领域的开发、落 地和变现方面具备十足的潜力。