中游制造行业专题报告:中观行业盈利预测模型研究.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/12/27
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中游制造行业专题报告:中观行业盈利预测模型研究。站在投资的角度,决定股票价格的无非是估值和盈利两个因素,相对于估值 的频繁波动,盈利则更加确定一些;目前市场上主要证券公司研究机构对于 行业业绩的预测有两种研究方法,一部分机构倾向于主观判断,一部分机构 则采用自下而上的研究方法。我们认为,自上而下进行行业业绩预测或许更 客观化、富有逻辑性,通过利用丰富的中高频宏观数据和行业数据,月频跟 踪行业整体盈利变动情况,并随着月频、周频的宏观行业数据持续披露,及 时做出调整。既能月频跟踪行业动态,减弱财务信息公布的滞后性,又能对 行业未来做出一定的预测。
我们建立了“中观行业盈利预测模型”,本文针对中游制造行业进行分析和 预测,包括工程机械、专用机械、通用机械、风电、光伏、汽车。
工程机械:行业具备较强的周期性,但其行业周期往往早于经济周期启动和 结束;分析其中缘由,工程机械行业的终端需求为基建项目,与稳增长政策 高度相关,而稳增长政策一般逆周期实施。因此,盈利预测方法包括两大部 分,定性为主,定量为辅,定性分析当前所处的经济周期阶段和预判未来政 策节奏,定量分析月频行业微观数据,追踪行业动态,同时我们发现行业增 速存在一定趋势性,亦利于做行业盈利预测。工程机械行业 23Q4 营收累计 增速预计 5.65%,利润累计增速 19.20%。
专用机械:行业周期同步于经济周期,行业业绩与宏观经济指标相关度高, 具备强周期特性,因此,通过宏观经济指标可建立模型预测行业业绩。专用 机械行业 23Q4 营收累计增速预计 11.53%,利润累计增速 13.89%。
通用机械:行业属于强周期性行业,行业周期紧跟经济周期,预测其行业业 绩的关键在于把握行业的周期特性和经济周期的演变。通用机械行业 23Q4 营收累计增速预计 7.96%,利润累计增速 9.78%。
风电:行业是一个较为独立的行业,其行业周期主要受行业政策影响,与经 济周期的关联度较低,行业政策通过控制风电新增装机量影响行业业绩;通 过跟踪风电新增装机量,发现风电新增装机量大幅提升一般发生在采购成本 较低的时候。我们采用定性分析为主、定量为辅的方法,定性分析行业政 策,定量构建了我们的风电行业模型。风电行业 23Q4 营收累计增速预计5.29%,利润累计增速-35.74%。
光伏:对比风电,我国光伏行业起步较晚,仍属于成长期,存在较多的影响 因素和制约因素,例如,行业政策、贸易壁垒、技术突破等;虽然行业受到 较多的制约因素,但其本质仍是市场化行业,行业业绩与组件价格息息相 关。根据我们的模型,光伏行业 23Q4 营收累计增速预计 17.83%,利润累 计增速 20.67%。
汽车:行业周期匹配经济周期,彰显行业战略地位;汽车行业是一个以需求 为主导的行业,汽车销量、宏观经济与行业营收息息相关。根据我们的模 型,汽车行业 23Q4 营收累计增速预计 15.23%,利润累计增速 26.97%。
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