交通运输行业公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告:核心资产彰显核心价值,稳定收益带来稳定信心.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/11/30
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交通运输行业公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告:核心资产彰显核心价值,稳定收益带来稳定信心。高速公路:业绩有望稳健增长,低利率、低通胀预期下,类债资产配置价 值提升。(1)疫情期间由于公路客运受冲击严重,高速公路上市公司业 绩受损,2023 年以来修复趋势明显,头部高速公司业绩强势反转,预计明 年将保持稳健增长。(2)高速公路上市公司整体估值较低,且同时具有 业绩稳定、现金流充沛的特点,普遍采用高分红的派息政策,因此股息率 较高。高速公路板块股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成,具 有较强防御属性,绝对收益较为显著,在大盘下行行情中超额收益更为明 显。展望明年,利率下行周期中,类债资产配置价值提升。建议关注:招 商公路、皖通高速、宁沪高速。
铁路:铁路客运市占率有望持续提升,票价改革带来客运利润弹性;货运 业绩稳健、防御性高。(1)客运方面,2023 年以来铁路客运迅速复苏, 目前已基本恢复至 19 年水平。随着高铁路网布局持续完善,同时航空提 价叠加消费降级,助力高铁市占率的提升,展望明年铁路客运量有望持续 提升。同时客运票价改革的持续深化,将会带来铁路客运主体利润的弹性。 (2)货运在疫情期间展现较强韧性,2023 年 1-9 月持续延续 2022 年增长 趋势,在国家提倡多式联运、“公转铁”的政策背景下,铁路运量有望保持 稳健增长。建议关注:京沪高铁、大秦铁路。
港口:明年将摆脱高基数影响,有望实现稳健增长;港口整合持续进行, 费率修复趋势明显。由于 2021-2022 年高基数、出口压力较大等原因导致 1-2 月部分港口出现负增长,但是 3 月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回 正。从航线结构来看,港口出现结构性变化:东盟航线主力港口表现明显 好于欧美航线为主的港口;内贸散货港口表现优于外贸集装箱港口。展望 明年,港口行业有望摆脱吞吐量高基数的影响,恢复稳健增长。另外港口 费率修复已形成趋势,一方面是过去两年航运高景气带来红利外溢,港口 进行恢复性调价;另一方面港口整合取得阶段性进展有效缓解港口恶性竞 争。明年有边际变化(港口整合、费率修复等)的港口有望录得更高增长。
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