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数字经济下的GDP需求侧结构变革：数字经济改变未来的十大宏观预测。预测一：供给升级创造内生需求是经济主线。1）居民部门偏好磨底，总需求内生动能不 足。中国居民消费占比不仅低于发达国家，也低于主要发展中国家。2）需求外生刺激政 策“独木难支”，供给升级创造内生需求尤为关键。3）技术升级创造需求，数字经济或 是破局之道。近十年全球主要经济体技术进步速度（TFP 增速）明显放缓，亟待破局。

预测二：数字经济可通过改变偏好创造需求。1）美国信息化浪潮时，技术进步也改变居 民偏好。彼时美国技术进步与美国居民消费中信息化相关产品支出十分吻合。2）居民偏 好改变后，供给创造需求特征明显。对于居民偏好改变最大的服务消费，不仅直接受益电 子化的娱乐支出占比提升，同时电子化信息化赋能医疗、金融等服务，也出现类似特征。

预测三：目前数字经济类似信息化浪潮起点。基于我国数字经济增加值，至 2022 年数字 经济的发展曲线，与 1990 年及之前电子化信息化技术的发展曲线非常对应，也经历从快 速发展——平台期的转换，当前可类比彼时信息化浪潮从 90 年开始的“第二次加速”。

预测四：至 2035 年，数字经济增加值将达到 34-43 万亿。1）目标法：政策目标完成落 后，至 2035 年将达到 34 万亿。目前数字经济发展慢于《数字经济“十四五”规划》划 定的目标进度。2）参照法：参照美国 90s 经验，至 2035 年规模达到 35 万亿。3）革 新法：数字经济改变需求结构，至 2035 年规模分别达到 43 万亿。目标法与参照法都是 基于历史经验推测未来，本身就不完全适用于新一轮颠覆式技术革新的影响。革新法充分 考虑数字经济对经济结构的影响。

预测五：数字经济改变需求结构，内生动能增强。1）信息化浪潮也曾改变美国经济结 构，内生动能增强。1985 年后电子化、信息化浪潮，曾推动美国经济需求侧内生性的私 人消费、私人设备及软件投资占比上升，而外生性的政府投资、住宅投资、净出口占比下 降。2）数字经济也将全方位改变我国 GDP 需求侧结构。若未来数字经济如我们预期发 展，可保证在出口、地产传统动能弱化（0 增长）背景下，经济发展远景目标仍能达成。 在此过程中，经济结构优化诉求也得到充分满足，预测至 2035 年，GDP 中最终消费占 比上升 0.3 个百分点、其中数字经济最终消费占比提升 3.7 个百分点，资本形成占比由下 降 1.4 个百分点，其中数字经济资本形成占比提 5.3 个百分点，净出口占比回升 1.1 个百 分点，其中数字经济净出口占比提升 1 个百分点。

预测六：居民消费中耐用品保有形式转变，数字服务消费升级。1）耐用品消费：耐用品 保有形式“数字化”，机器人等智能终端崛起。耐用品消费包括机器人等智能终端、智能 交通、智能家电等，对数字经济渗透率、渗透周期、涨价幅度进行假设，估算至 2035 年 居民耐用品消费规模中，数字经济占 GDP 比例提升 0.9 个百分点，对应增加值规模为 3.2 万亿，2）非耐用品：影响不大。3）服务消费：催生数字化服务消费，改变偏好。包 括数字娱乐（AR/VR，元宇宙）、数字教育、数字医疗等等，增加值规模为 11.2 万亿。

预测七：生产模式转变，企业投资形式变革。1）基建：数字基建与巨大算力需求驱动的 能源基建。数字经济离不开数字基础设施建设。2）制造业服务业投资：数字设备投资替 代传统建安投资。替代制造业传统产能投资与服务业厂房投资。3）无形资本形成：生产 模式转变，无形资本替代固定资产。目前企业投资多为固定资产投资，因为生产活动较多 依附于固定资产展开，但在数字经济模式下，生产活动更多依赖数字业态展开，因而无形 资本形成将逐步替代固定资产投资。4）库存变化：数据要素入表，存货结存方式转变。

预测八：稳增长政策转向鼓励供给侧。考虑到数字基建规模明显小于数字政府消费规模， 同时传统基建增速压降至 1%附近，这也意味着，未来财政类稳增长政策将从传统的稳定 基建等需求侧工具，转向通过引导财政资金进入各类数字产业，促进教育、医疗、国防等 产业更多应用数字技术，虽然表现为政府消费，但实际上是从供给侧提升供给质量。