军工行业2023半年报财务分析:23H1板块业绩有所分化,总装业绩增速提升,核心企业增长韧性仍在.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/09/14
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军工行业2023半年报财务分析:23H1板块业绩有所分化,总装业绩增速提升,核心企业增长韧性仍在。利润表:23H1 营收维持稳健增长,中上游业绩增速放缓,下游总装增速提升。1) 分配套层级看,零部件和分系统收入和利润增速放缓;总装层级收入增速放缓,但 得益于毛利率的提升和费用结构改善,净利率略增,业绩增速提升。2)分所有制 看,军工集团营收及利润增速相对稳定,民参军营收同比提升 8.73%,利润出现负 增长。3)分下游领域看,舰船板块增长提速明显,航空板块增速略微放缓,兵器、 航天、信息化板块增速放缓较为明显。
现金流量表:23H1 现金自下游向中上游传导,总装销售收现比回落至 20H1 水平。 零部件和分系统层级销售收现比均同比回升,产业链中上游回款情况良好;总装销 售收现比自 21H1 达到高点后持续下降,23H1 与 20H1 水平相似,说明十四五上半 场的大额订单顺利交付确认,但 23 年上半年回款及新订单暂未同步跟进。总装由于 采购现金支出大幅增加,现金流流出快速扩张,而 23H1 零部件经营性现金流改善明 显,或表明 1)现金流从下游快速流向产业链中上游 2)资本和物资在产业链高效流 通,总装层级企业处于紧凑的生产进程中。
资产负债表:23H1 预收款(含合同负债)同比下降但仍维持高位,中上游产能建 设加速推进。1)总装层级预收款(含合同负债)同比下降 24.46%至 677.13 亿 元,但预收款(含合同负债)依然保持在高位。2)总装、分系统、零部件存货均 同比提升,增速分别为 11.12%、23.33%和 11.59%,各层级企业积极备货生产。 3)各层级固定资产增速均同比提升;零部件和分系统层级在建工程增速均有所提 升,且处于较高水平,表明中上游扩产势头强劲;总装层级固定资产增速大幅上升 至 13.06%,结合其在建工程增速处于负增区间且同比略有下降,说明其新增产能 由建设已逐步转向投产阶段。
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