钧达股份研究报告:光伏电池新兴龙头,引领 N 型技术变革.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/09/06
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钧达股份研究报告:光伏电池新兴龙头,引领 N 型技术变革。收购捷泰科技进军光伏领域,加码 TOPCon 晋升为 N 型电池龙头。公 司成立于 2003 年,通过收购捷泰科技及汽车装配业务资产置出,目前 已转型为以捷泰科技为主体、以光伏电池为主营的光伏企业。公司 23 年上半年实现营收 94.21 亿,同比+112.83%,归母净利 9.56 亿元, 同比+250.23%,扣非后归母 9.33 亿元,同比+1470.75%,电池片出 货 11.4GW(PERC 4.84GW,TOPCon 6.56GW),同比+181%。
公司依托技术创新优势笃定扩产,享受TOPCon供不应求紧缺红利。 需求方面,随着 TOPCon 组件快速起量,一体化企业 N 型电池外购需 求呈加速提升趋势。供给方面,根据 Infolink,23 年 TOPCon 投产不 及预期,产量集中落地节点预计延缓至 23Q4;公司 TOPCon 产能规 模/投产进度行业领先,根据公司于深交所互动易的回复,当前滁州 18GW N 型电池产线已满产,淮安一期 13GW 已于 23 年 4 月投产, 二期 13GW 将于年内满产,量产效率 25.5%(已使用 SE)。我们预 计 23 年底 N 型电池产能达 44GW,23-25 年出货 23/42/70GW。
TOPCon 效率、成本差异明显,公司加速新技术落地优势有望持续。 TOPCon 电池提效降本受研发及工控能力(双面 Poly 等微创新提 效)、管理水平(降低非硅)以及量产规模(保供网布、石英舟等辅 材以降本)影响。根据公司于深交所互动易的回复,当前 TOPCon 电池厚度 125μm-130μm,非硅成本较 PERC 高出 0.03-0.06 元/W, 预计 23 年底量产效率可达 25.8%,非硅有望与 PERC 打平。
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