特步国际(1368.HK)研究报告:深耕跑鞋赛道,传递匠人精神.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/06/16
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特步国际(1368.HK)研究报告:深耕跑鞋赛道,传递匠人精神。特步集团多年来深耕跑鞋领域,稳坐我国内资运动品牌龙三位置。30 余年 来,公司已形成了两条成长曲线,持续拉动公司的成长及发展。
第一条成长曲线:特步主品牌的发展与壮大。产品端以跑鞋为核心,强 化运动功能性,并将品类拓展至篮球,通过科技迭代筑牢产品“护城河”。 目前,特步跑鞋产品可分为三大板块,即竞速快跑、动力畅跑和舒适易跑, 分别定位精英跑者、普通跑者和初级跑者,完整覆盖不同阶段的跑者市场。 渠道端以线下为主,线上为辅。改革零售渠道,建立“分销网络+直营管 理”模式。成长性:一方面,通过高端国潮厂牌 XDNA+娱乐营销,发力运 动休闲品类,另一方面,大力布局特步儿童业务,打造青少年功能性产品 线。根据特步集团“五五规划”目标,到 2025 年实现特步主品牌营收达至 200 亿元。我们认为,特步主品牌在未来三年仍将是公司的核心品牌,并持 续加码跑鞋产品迭代。特步主品牌的大货及儿童门店数量将在未来三年持续 稳定增长,我们预计每年增开门店 100-200 家左右;同时,通过升级门店形 象、巩固跑步领域优势,开拓校园运动产品等,持续提升特步主品牌业绩增 长。
第二条成长曲线:新品牌长期成长性佳。专业运动品牌包含 Saucony 和 Merrell 两大品牌,品牌定位高端,兼具户外及运动功能。“顶级渠道+专业 产品力”将铸就公司高端线的可持续高成长。运动时尚业务包括 K-Swiss 和 Palladium 两大品牌,定位中高端时尚潮牌,长期成长性可期。根据特步集 团“五五规划”目标:到 2025 年公司新品牌营收将达至 40 亿元。我们认 为,1)专业运动板块,Saucony 及 Merrell 年内持续新增开门店数量,公 司或将通过加盟门店方式增加市场覆盖率;2)时尚运动板块,K-Swiss 及 Palladium 或将对其进行新一轮的产品营销宣传,提高品牌知名度,通过设 计引领运动休闲时尚潮流。
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