博汇纸业（600966）研究报告：疫情后复苏，白卡弹性大.pdf

上传者：新加坡
时间：2022/12/08
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博汇纸业（600966）研究报告：疫情后复苏，白卡弹性大。白卡纸需求目前处于什么位置？受疫情、宏观经济和消费形势等影响，2022年初以来白卡纸月度消费量处于2017年以来30%底部区间，白卡纸价格目前处于2017 年以来20%底部区间，而原材料浆价高位运行，浆与纸的价格倒挂幅度达到历史最高位。量方面，22M1-10消费量为574万吨，同比 -20%；价方面，白卡纸价格从年初的6000元/吨下行至5200元/吨，处于近五年20%的底部区间。内需来看，国内白卡纸下游3C、日用品、化妆品等消费需求走弱，限塑令推进有所放缓；外销来看，海外需求复苏叠加全球浆价高价，2022年国内白卡纸外销表现靓丽，下半年出口环比有所回落。库存角度，当前白卡纸库存与价格类似于2020年中期水平，纸厂有望从主动去库存转向被动去库存。