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楚天龙（003040）研究报告：数字安全主航道，“智能卡+数币”一体两翼打开成长空间。1. 数字安全主航道，打造“卡+终端+一体化解决方案”服务体 系。1）公司深耕国家“互联网+政务”、金融惠民、社会保障、 智慧交通、移动通信安全、数字安全等领域，构建起以高端智 能卡、数字人民币硬钱包等嵌入式软件和安全支付产品为基础， 以智能终端(含数字人民币发行/受理设备升级改造)、软件平台 及运营服务一体化解决方案为延伸的业务体系。2）下设广州、 湖北、北京、郑州等七家分布于全国多地的子公司，并建立了 覆盖全国的销售和服务网络，区域化销售服务团队和垂直行业 化支撑团队能快速及时的响应客户需求。公司子公司经营范围 广泛，涵盖智能终端、软件开发与服务、档案管理、数字安全 等多领域。3）公司精准把握市场动态，积极打造嵌入式软件和 安全支付产品、智能终端以及数字安全解决方案的生态闭环， 通过形成多样化产品矩阵，实现多领域协同发展；通过前瞻布 局终端产品，实现交易支付到终端延伸发展，在行业内竞争优 势明显。

2. 深耕智能卡市场，安全支付领域领先。根据 ICMA 中研普华 研究院的数据，2021 年全球智能卡出货量已达 379 亿张，预计 2022 年出货量将达 384 亿张，全球智能卡行业已进入发展成熟 期，市场规模呈现相对稳定的态势。各行业对叠加多领域应用 的高端智能卡产品需求旺盛，其使用场景和应用领域进一步拓 宽，市场发展前景开阔。公司通过“研发+渠道”，多领域布局 智能卡产品，提供多样化产品解决方案。2022 年上半年度，公 司营业收入为 6.91 亿元，较去年同期增长 40.92%，增长势头 强劲；其中智能卡营业收入为 5.08 亿元，较去年同期增长 46.31%，占营收比重为 73.6%。

3. 深度布局数字人民币，推出多类产品解决方案。数字人民币 是人民银行发行的数字形式的法定货币，其发行与运营采用双 层运营体系，主要有钱包快付、App 拉起支付、H5 支付三种支 付方式。数字人民币落地是货币形态演进的必然趋势，一方面， 有助于加速实现人民币国际化进程；另一方面，随着智能手机 的普及，我国电子支付行业发展成熟，数字人民币在安全性、 便利性、隐私性、政策性等方面优势日益突出。目前，数字人 民币试点范围稳步扩大，数字人民币产业链的发行层、管理层、 流通层、应用层不断完善。公司在此背景下深入布局数字人民 币业务，积极参与相关技术规范与标准的研究和制定，其数字 人民币产品包括用户侧、发行侧、受理侧、系统侧产品均已完 成基础技术积累以及原型产品研发，其中用户侧、受理侧以及 系统侧产品已实现试点项目的落地应用。

4. 软硬实力优势显著，行业地位领先。1）硬实力优势显著： 公司拥有先进的智能卡生产线，并通过不断优化生产工艺、提升智能制造水平，在供应链管理、生产现场管理、品质体系管 理等方面实现了行业领先。2）软实力优势显著：依托行业技术 优势及跨领域运营服务经验，公司积极参与智能卡行业技术标 准的制定和数字安全新技术研究，获得了软件能力成熟度 （CMMI）5 级认证、信息技术服务运行维护标准（ITSS）叁级 等多项行业和质量资质认证，齐备的资质为公司为业务拓展提 供了有力支撑；公司在智能卡市场积累了庞大且优质的行业客 户资源并通过多年的服务经验深刻理解每个客户的全业务流 程。3）上下游情况明朗，行业地位领先。上游层面上，公司原 材料国产化趋势明显，采购数量与公司业务规模变化相匹配； 中游层面上，与竞争对手相比，公司处于中上位置，核心竞争 力突出；下游层面上，公司持续把握市场新机遇，与头部客户 深度绑定。