军工行业国企改革专题报告:如何看待军工行业股权激励的投资机会?.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2022/06/30
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军工行业国企改革专题报告:如何看待军工行业股权激励的投资机会?股权激励概况:国企改革全面深化,军工行业股权激励稳步推进,激励效果普遍显著。1)激励政策:国企改革进入深化落实阶段,股权激励作为国企改革的重要环节,近年来相关政策不断 完善,激励限制大幅放宽;2)激励潜力:军工行业国企数量较多(占比49%),但实施股权激励企业 的数量仍占比低(占比30%),国有企业具较大提升空间;3)激励效果:股权激励激发内部活力,为 长期业绩增长提供坚实保障,股价具有超额收益。
业绩提升路径:殊途同归,股权激励促进产业链各个环节企业业绩释放
1)股权激励前置条件:外部处于良好外部环境,具备鼓励性股权激励政策和健全的金融管理制度,内 部则是股权结构和公司治理结构完善,企业管理制度健全,财务指标相对稳定;2)股权激励掘金路线: 近几年国改以来,越来越多的企业实施股权激励的条件得到满足,从各产业链环节选取典型军工企业进 行复盘,挖掘股权激励前后的业绩提升之道。
各环节企业业绩提升路径:1)以中航沈飞为代表的主机厂,下游确定性订单增加助力规模效应显现, 盈利能力改善空间大;2)以中航光电为代表的一级配套商,军民品拓展力度持续加强,市场占有率稳 步提升,提质增效促使业绩提升;3)以振华科技为代表的二级配套商,聚焦主业,产品结构不断优化, 叠加内部效率提升,促进业绩快速增长。
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