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金陵饭店（601007）研究报告：拓店加速增长规模，激励变革提升效率。十四五规划金陵饭店进入规模扩张期，拓店有望加速。①五年规划与激 励改善预期是国资背景酒店重要催化；②十四五规划公司门店数量进 入快速增长期，计划到 2025 年达到约 500 家；中高端将是主要发力 点；③疫情后是酒店行业并购整合集中度提升的高峰期，公司亦有通 过外延并购扩大规模的考虑，优先考虑盈利/定位/区域契合度高的品 牌；④作为江苏省国资委控股企业，在物业资源获取上具备一定优势。

探索市场化经营与职业经理人管理机制，激励机制存改善预期。① 高星级管理团队是稀缺资源，公司高端酒店管理管理团队作战经验丰 富，具备向行业输出高端酒店管理服务标准的能力；②公司此前开启 职业经理人招募计划，但疫情影响下完成考核要求的不确定性较高， 暂时搁置，预计后续将恢复；③公司入选“双百行动”名单，具备进 行股权激励的条件，但疫情影响下落地仍有不确定性。

沿产业链多元布局，食品预制菜等业务存催化。①公司 100%控股食 品科技，产品研发能力+渠道资源优势入局预制菜，收入和利润规模 均有望快速增长；②物业租赁受疫情冲击影响有限，亚太商业写字楼 出租率达 93%；③苏糖表现稳健，依托渠道优势开拓销路。