旺能环境（002034）研究报告：走稳资源循环时代主旋律，布局电池回收打造第二成长曲线.pdf

上传者：研究生
时间：2022/04/14
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旺能环境（002034）研究报告：走稳资源循环时代主旋律，布局电池回收打造第二成长曲线。焚烧主业稳步增长迎投产高峰，餐厨污泥快速增长带来新动能。根据公司公告， 2021 年公司垃圾焚烧项目投运项目共 3200 吨/日，餐厨及污泥投运项目共 1318 吨/日，产能投运支撑公司业绩稳健增长。2019/2020/2021 年公司营收同比增长分别为 40%、45.0%和 93.1%，归母净利润同比增长分别为 37.6%、23.9%和 23.6%。公司在建筹建项目充足，随着其陆续投产有望继续推动业绩增长。

国补缺口有望补足，CCER 重启加速增厚垃圾发电盈利空间。2022 年政府性基金预算本级支出大幅增加，财政厅明确提出大力发展可再生能源，积极推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，预计国补有望加速发放进一步优化公司现金流。 2022 年有望成为 CCER 元年。根据我们测算，CCER 重启有望给公司垃圾发电带来净利润 2.66%-4%的提升，带来业绩弹性。

资源循环时代布局锂电池回收，打造第二成长曲线。公司于 2022 年 1 月发布公告拟收购浙江立鑫新材料科技有限公司 60%的股份，布局锂电池回收产业。新能源车快速发展下动力锂电池回收市场前景广阔。我们测算到 2030 年动力锂电池回收市场有望超 1000 亿元。立鑫新材料电池全产线设计产能为 3150 吨硫酸钴、1350 吨氯化钴、1305 吨氢氧化钴、2561 吨硫酸镍和 1458 吨碳酸锂等，预计全部达产后有望为公司带来超过 18 亿每年的收入。公司资源循环时代下开启新布局，有望打造第二成长曲线。