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生物试剂行业-义翘神州（301047）研究报告：聚焦蛋白类生物科研试剂开发，丰富的产品库提供源动力。新冠业务增厚公司业绩，非新冠业务持续高速增长，海外市场布局稳步推进。 义翘神州于 2016 年分立于神州细胞，是一家聚焦于蛋白类生物试剂研发与销 售的公司。2021 年公司实现营收入为 9.65 亿元（-39.53%），归母净利润 7.2 亿元（-36.15%），整体业绩下降主要系新冠病毒相关业务受疫情变化、防控 政策、市场竞争等因素影响，收入减少 54.86%，剔除相关影响后，非新冠病 毒相关业务实现收入 3.59 亿元（+41.41%），保持持续快速增长。2020 年 1 月，公司率先研发出新冠病毒相关试剂，业绩大幅攀升，截至 2021 年 12 月 31 日，新冠相关业务营业收入累计为 19.48 亿元，带来显著的经济和社会效 益。公司产品销往全球数十个国家和地区，已经在美国、欧洲建立了子公司， 境外收入已成为当前收入的重要组成部分。

生物试剂市场方兴未艾，丰富的产品库为公司实现进口替代提供源动力。中 国生物科研试剂市场正处于蓬勃发展阶段。国内重组蛋白市场以进口品牌为 主，国产替代空间巨大。公司在国产厂商中市场份额最高，2021 年公司核心 产品重组蛋白/抗体分别实现收入 3.10 亿元/5.29 亿元，同比分别变动 -34.94%/-48.99%。公司拥有丰富的重组蛋白产品库，同时低成本高质量的 重组蛋白作为免疫原可支持抗体试剂的开发，目前公司可以提供超过 6500 种重组蛋白试剂、约 14000 种抗体试剂、数万种基因产品及多种培养基产品， 我们认为丰富的产品库有利于提升客户体验，增加客户粘性。

多赛道布局生物试剂，研发体系实现自主闭环，CRO 业务快速增长。公司独 立研发建立了完整的生物试剂和技术服务平台，关键原料实现自主供给，已 建立起相对闭环的研发体系，除重组蛋白和抗体类产品以外，公司的基因和 培养基产品均为自主研发。同时，2021 年公司进一步加大研发和市场推广力 度，拓展技术服务业务领域，业务呈现快速增长，CRO 服务同比增长 73.69%， 部分业务增长超过 100%，技术平台体系的业务价值得到进一步挖掘。